⊙李允峰

  “印花税委员”，这是网民赠给全国政协委员、中央财经大学教授贺强的称号。这位有关证券市场提案“命中率”极高的政协委员，这次向记者透露带了六份提案，其中三份是有关投资市场的。包括：建议沪深股市恢复T+0交易；重新推出国债期货；通过股市的金融创新彻底改革股票发行制度。

  对于T+0交易方式，在当前市场中是最有争议的内容之一。一种观点和贺强教授相同，认为这是世界上各个成熟股市采用的交易方式，对于维护中小投资者利益非常有效，对于活跃证券市场和实现证券市场的价值发现具有极大的推动和促进作用；而另外一种观点则认为，T+0交易方式在国内投机氛围浓厚的环境中容易“南橘北枳”，只能为庄家所利用，是侵害中小投资者利益的。两种观点针锋相对，互不相让。

  那么，到底该如何面对发达国家股市普遍采用的T+0交易方式呢？笔者以为，T+0 交易不是洪水猛兽，但目前在沪深市场全面推动条件还不成熟，可以在能发挥T+0交易方式优点的一些特定股票品种上尝试推行，比如新股上市当天的交易。如此，既可以积累和观察T+0交易方式的实效，又可遏制新股上市被爆炒的弊端，岂不两全其美？

  对于T+0 交易不是洪水猛兽这一点，笔者以为，管理层和国内投资者都应有清醒的认识。T+1交易制度是地地道道的中国特色，投资者当天买入的股票却不能当天卖出，这样的交易制度在全球只有沪深股市，这足以说明T+0交易方式是市场发展的趋势。许多人谈起T+0 交易，总以沪深资本市场还不成熟来说事，那是非常没有远见的，更不能因噎废食，对T+0交易方式的优点视而不见。客观地说，T+0 交易方式的确是能保护投资者抵御风险，毕竟投资者一旦发现股票风险过大，最直接的回避风险的方式就是卖出股票。而作为机构和庄家而言，T+0交易方式显然也加大了其操控股价的难度，对于避免股价操纵来说，是具有天然优势的。

  确实，说当前在沪深股市全面推行T+0交易还不成熟，也有一定道理，毕竟沪深市场在监管和推行价值投资理念上还不如发达国外市场完备。但为了治理新股上市被爆炒的顽症，管理层再三要解决新股上市定位过高给市场带来的风险问题，若能借助T+0交易方式，可谓是“卤水点豆腐，一物降一物”。因为新股爆炒的操纵者正是借助于新股上市第一天不设置涨跌幅限制，在换手达到一定比例后可以肆无忌惮地拉高股价，第二天轻松离场，侵害了很多中小投资者利益，也加剧了市场的整体风险。

  此外，很多人以某些国家的股市采用了T+3甚或是T+5交割方式来说事，以此说明当前沪深股市的T+1 交易制度已经够宽松了。其实这是一种误导。所谓国外的T+3制度，是交割制度，而不是交易制度。就是说你买入或者卖出股票后，真正交割是在第3天，但投资者每天的买卖交易则不受任何限制。部分发达国家正因有这样的股票交割制度，使得股市做空机制得以健全。因为你卖出股票不在当日交割，所以只要在交割日前买回对冲，就可以平安无事，这或许也是卖空交易的真正精髓之一。

  对T+0交易方式，我们需要有完整、全面的认识。笔者真切希望国内证券市场早一点让T+0交易方式逐步推行，起码在新股上市当天采用这种交易方式，为今后条件全面成熟后推行奠定基础。

  说不定，T+0交易方式很可能是使得未来沪深股市更具魅力和投资价值的一朵奇葩。

  （作者系山东高校教师）