⊙记者 刘伟 ○编辑 朱绍勇

  随着市场不断回暖，两市各行业板块也随之上行。在一些强势板块已经累积有一定涨幅的情况下，市场对涨幅较大板块的回调风险也开始关注。3月份配置风险较小，同时攻防兼备的行业显得尤为重要，日前券商研究认为，钢铁板块由于其确定性的预期和较合理的估值，攻防兼备。

  从2月份行业数据来看，长江证券指出，由于低温和阴雨天气的延续，2月实际需求持续低迷。因此，略有恢复的重点企业产量直接转化为快速上升的钢厂库存和社会库存。在周转压力之下，资金成本较重的中小贸易商在主动备货意愿不足的同时为争取有限的成交机会而压价出货，从而造成两种局面。一方面，2月以来钢价持续小幅阴跌；另一方面，社会库存逐步集中在资金和规模方面都具备相对优势的一级贸易商手中。

  虽然需求并未出现明显改善，但也尚未发现实体经济有进一步恶化的趋势。煎熬的2月之后，传统旺季将随着季节性需求的逐步释放而到来。在钢厂经历数月的亏损之后，旺季的即将来临使得市场对钢价水平上升有所预期，近期期货价格的走势也部分反映了这一点。

  短期数据来看，瑞银证券指出，近两周受季节性需求改善影响，钢材价格连续两周小幅上涨。根据全国均价测算，近两周螺纹钢、热轧、冷轧分别累计上涨2.8%、1.3%、0.4%。预计长材价格涨幅大于板材的主要原因为建筑用钢对于季节性的需求复苏更加敏感。

  广发证券指出，从上周数据来看。上周国内钢材市表现良好，其中长材市场继续上行，但涨幅有所放缓，板材市场也出现明显好转。2 月中旬重点企业粗钢日均产量为156.79万吨，较2月上旬环比增长0.2%，供给压力依然存在。上周随着天气回暖以及终端需求的部分启动，拉动长材市场价格上行，继而带动板材市场。但是目前需求仍未完全摆脱低迷态势，供需矛盾仍然无法彻底解决，库存略有下滑但仍处在高位，预计短期之内市场价格仍将稳中趋强，但涨幅或将继续放缓。

  基于钢价的连续短期上涨，从投资机会分析，光大证券认为，钢价升腾空间受限，钢铁板块虽然存在补涨机会，但是缺乏持续跑赢大盘的动力。长江证券指出，综合各种情况来看，预计季节性需求将带动3月钢价涨幅在80~200元之间，超预期的概率很小。

  虽然3月钢价涨幅超预期的概率较小，行业股价历史表现也不抢眼，但并不因此完全看空3月。除了地产之外，周期股2月的涨幅并不明显，如果当前大盘反弹沿着地产政策和资金面放松的策略逻辑得以延续，那么3月周期股补涨的可能较大，尤其是涨幅较为落后的钢铁行业。目前行业绝对估值处于历史低位，而相对估值水平虽不占优但仍低于去年同期水平。钢铁行业低估值，具备一定弹性，攻守兼备。