易宪容

  对国内外市场来说，中国下调GDP增长目标当然是很重要的信号。大家看到，温总理的政府工作报告宣读完，国内外的股市随即有了反应，尤以中国香港股市最为强烈。这条消息令全球金融市场资产价格纷纷下挫，尤其是澳元、欧元、股市及商品等风险资产。国际市场的担忧是，北京不再“保八”，不仅意味中国将面临经济下行的风险，也意味政府宏观调控力度将不会轻言放松，中国实体经济或将全面紧缩，进而减少对国际市场大宗商品的需求。

  国内的舆论，大都将2012年国内生产总值（GDP）增长率下调视作政府在弱化GDP主义，国内经济增长理念正在全面转型，或政府重新调整中国经济增长与社会发展之关系，这也意味着在世界经济复苏乏力的大环境下，中国扩大内需新的增长方式将面临很大挑战。政府以时间换空间，以便为中国未来经济持续稳定增长创造条件。

  不过，无论是市场还是媒体对此似乎都有点解读过度。如果以平常心观之，今年中国GDP增速下调实际是个十分平常的事。尽管中国经济增长下调到7.5%，是8年来第一次，但市场根本上就不用为此而担心。因为，为了弱化政府的GDP主义，弱化地方政府对GDP增长的数量上的追求，从根本上提高GDP增长的质量，政府早在“十二五”规划中就把经济增长速度降到7%了。既然多年来政府工作报告都提的是“保八”，为衔接“十二五”规划，这次下调增长速度也是顺理成章之事，以便让中国经济发展真正转移到提高质量与效益上来。

  更为重要的是，每年政府工作报告中规划经济增长速度为8%，但没有哪一年的实际增长是8%或低于8%。这几年的经济增速基本年均超过10%。这好像是惯例了。如果实际的经济年均增长超过10%，而规划仅是8%，那么其规划意义有多大，市场应该十分明白了。比如2011年政府的经济增长目标是8%，但实际结果是9.2%。如果以各省公开数据来计算，2011年GDP增长速度接近10%（即各省GDP总和大于中央公布GDP总额4万多亿）。因此，笔者推测，今年实际的GPD增长速度或许不会低于9%。中国经济快速增长的态势并没有随GDP目标的下调而改变。

  再从真实影响今年国内GDP增长下行的因素来看，下调GDP增速目标可能对货币政策放松会有影响，但不会太大。因为今年不仅银行信贷会保持适度增长，而且企业融资渠道也比以前拓宽了。比如去年银行信贷融资比重已下降到58%了，与早些年银行信贷融资比重大于90%几有天壤之别。当前国内市场的问题并非流动性不足，而在于流向。如果泛滥的流动性仅在金融体系内循环，那当然对实体经济影响很大。比如去年的高利贷盛行。而今年政府信贷与货币增长目标不仅要回归常态，还强调要给予实体经济以优质服务。由此可以判定，今年并不会由于信贷紧缩过度而影响实体经济的增长。

  还有，当前市场最为关心的是房地产市场调整对国内固定资产投资增长的影响。先是一般社会固定资产投资增长仍会保持去年24%左右的速度。去年房地产开发投资增长率为28%，低于2010年，但增长幅度仍然不低。更应注意的是，去年住房销售总额仍达到5.9万亿，其增幅尽管小于2010年，但总额远高于2010年的5.2万亿。考虑到中国住房市场是以一手房为主的市场（占销售额80%），又是采取住房预售制度，所以，去年创纪录的住房销售总额必会体现在今、明两年的房地产开发投资增长率上。加上保障性住房投资快速增长，假定商品房销售下降，整个住房投资增长也根本就不可能出现急剧下跌之势。而且如果下半年商品房价格出现较大幅度调整，国内住房销售仍然可能出现新的增长。

  通过公共财政让民众来分享经济增长成果，应该是今年政府工作报告的最大亮点。按照报告公布的数据，直接与民生相关的教育、社保就业、医疗卫生、住房保障支出达4万多亿。这些巨大的财政投入都将成为推动今年中国经济重要的增长点。

  至于国际市场复苏不确定，特别是欧盟各国主权债务危机没完没了，确实对中国出口贸易打击不小。因此，政府报告把今年进出口总额预计增长10%左右，比去年实际增长下调了一成以上。不过，据笔者分析，国际市场最为困难的时期已经渡过，特别是美国经济已开始好转。加上前几年国内企业出口的多元化扩张，今年中国进出口成绩并非那样不乐观。

  总之，中国政府下调GDP增长目标，最为重要的是向市场发出了中国经济增长方式转变的信号，是逻辑上与“十二五”规划的衔接，它对实体经济的影响并非国内外市场反映的那样强烈，也不如国内某些评论所说的那样大。市场更应以平常心来看这种政策目标调整。

  （作者系中国社会科学院金融研究所研究员）