⊙海通期货研究所 王娟 ○编辑 梁伟

  连续三天回调之后沪深300现指昨日反弹走高，但是依然收于5日均线下方，成交量保持低位；IF1203减仓2377手，2620一带获支撑。

  期现套利方面，IF1203全天处于升水状态。日均升水幅度为0.18%，较上一交易日有所下滑。9点53分，现指达日内低点2614.8点，IF1203升水幅度为0.31%，高于平均值，与之前几个交易日表现一致。同样不具有期现套利的开仓机会。

  外围市场，周四是希腊国债风险最终节点。但我们判断私有债主接受协议可能性较大，毕竟无序违约引发系统性金融风险的结局较为悲观。国内方面，今年预算财政收入和支出增速分别为9.5%和14.1%，比过去两年均高，显示国家对今年经济并不悲观，结合今年宏观经济走势，预计财政力度会加大。3月份反弹逐渐接近风险暴露的时间窗口。第一，地产销售环比提高的空间和时间依然有待观察。即使考虑信贷支持，整体销量的绝对水平也很难恢复往昔。更何况2月销量环比回升只是在很低的绝对量上有所复苏。第二，中央对地产调控政策的态度依然不明显。销售回暖，地方政策松动，房价止跌回升，可能反而刺激中央严厉的表态。第三，如果2月信贷不达市场预期，我们会怀疑一季度能否实现2万4千亿信贷市场预期。信贷是流动性的重要构成，也能部分领先经济表现。信贷不达预期可能直接挑战流动性改善预期和经济触底预期。周五将发布2月份的CPI、PPI、消费、投资、工业增加值等数据。根据相关数据显示，市场预期分别是3.6、0.1、17.3%、18.5、12.3。从昨日主力的持仓来看，IF1203减仓2377手，主力规避风险事件意图较为明显。资金面来看，隔夜拆借利率依旧保持在2.3146%，相对较为宽裕的局面。维持之前判断，自1月6日开始的反弹我们认为尚未结束，沪深300现指短线即使出现调整的话仍然关注20日均线支撑。操作方面，对于余留的低位多单，尚未有明显的见顶信号前我们近期一直建议持有，这个时候交易难度加大，不动比动要好。未有仓位的投资者暂时观望或者待数据出炉后再行短线交易。IF1203上方压力位参考2660点，支撑位参考2610点。