⊙英大证券研究所所长 李大霄

  外围环境及国内政策环境转暖利好于A股市场。最近希腊债务问题出现了转机，欧洲债务危机从担心短期爆发渐渐转为长期化，一直困扰着全球投资人的违约风险得到缓解。加上美国等主要经济体数据趋好，资金渐渐从低风险资产回流高风险资产，支持全球主要股票市场向好。美国股票市场已经创出新高，而全球其他主要市场也在恢复中，A股市场迎来了比较好的外围环境支持。

  随着国内居民消费价格指数（CPI）连续回落和房地产价格持续受控，宏观调控取向将从防通胀为主转为稳增长为主，从紧的货币政策转为中性，宏观政策环境有利于证券市场恢复生机。国内经济在“稳增长”前提下很可能呈现前低后高走势，而股票市场在其他因素的共同配合下存在提前反应的可能。

  股市政策的根本性改变利于市场好转。市场应该偏向于融资者还是偏向投资者？应该让投资者赚钱还是赚投资者的钱？在两者之间取得平衡是证券市场准确定位的根本，这是个大是大非问题，也是证券市场的功能与定位的原则性问题。只有将这个问题认识清楚，市场才能回归本源，经济成长的成果才能够在股票市场中得到体现，真正的牛市才能出现。

  我们异常欣喜地看到，国务院总理温家宝于去年底发出了一二级市场均衡发展的指示后，在今年的《政府工作报告》中又提出，要健全完善新股发行制度和退市制度，强化投资者回报和权益保护，这是20年以来首次。证监会主席郭树清最近也发出降低新股价格的明确导向，只有降低新股发行价及开盘价才能减缓二级市场资金的过快抽离，才能够从根本上改变泡沫从一级市场输入二级市场的局面。只有重视投资者回报和权益保护，只有让投资者能够赚到钱，A股市场才存在着“希望”两个字，这个重要股市政策的改变终于让A股市场首次出现真正牛市的曙光。以前只能炒股票，现在开始可以买股票。

  现在有八个支持目前市场走慢牛的因素：偏向融资者的最根本利益问题得以触及；监管理念变化促使改善公司治理及股东文化从而提升股票价值；2132点所代表的市场估值水平已经达到了历史低点；证券市场得到政策的坚定支持；渐渐形成产业资本内生性稳定力量；供求关系已经发生变化；推动长期资金入市的步伐正在加快；经济高速增长最终推动市场向好。