⊙申银万国证券研究所市场研究总监 桂浩明

  应该说，今年年初时候的市场反弹确实属于超跌反弹，毕竟当时的点位甚至还低于10年前曾经达到过的位置。而且各种信息表明，无论是中国的实体经济状况还是欧美经济的表现，都要比人们原先预期的要好。再加上有关养老金行将入市的消息频传，股市也就一气呵成地上涨了200来点。客观上如果没有新的做多因素出现，传统意义上的超跌反弹应该说到目前是差不多了。

  但是2月初以来股指在已经上涨200点的基础上进一步向上运行，虽然这一个多月来的涨幅不算很大，且在2350点和2450点处都有过反复，如果不考虑大盘股的滞涨因素，实际上行情是相当活跃的。之所以会出现这样的状况，恐怕与以下一些因素有关：首先是宏观政策的预调和微调日渐明显，包括再次降低准备金率和正大力推进中的结构性减税预期，而2月份CPI降至3.2%的消息更是进一步强化了人们对政策进一步松动的预期。其次，时下所披露的不少经济数据显示经济减速状况还在，新增信贷规模也不够多，外贸形势更是十分严峻。这些利空如果不能及时得到抑制的话，那么就很难保证实体经济不会出现硬着陆，而这是需要竭力避免的。对此，投资者的预期是接下来“稳增长”会成为各界的强烈共识，会有各种措施推出，股市作为经济晴雨表理应对接下去经济见底回升格局有所反应。第三，欧美债务危机以及欧美经济衰退问题一直困扰着广大投资者，严重影响了他们的信心。但现实是，欧美债务问题正有惊无险地在慢慢化解之中，而他们的经济也在恢复过程中，以至欧美股市走得非常强。这样来自海外的负面因素就不复存在，相反海外市场每每成为有利于A股市场上涨的因素。最后还需要提到的是，管理层对股市相关制度所进行的多方面改革，对于重振市场信心、提升股票投资价值、吸引中长线资金入市都将起到不小的正面作用，投资者有望收获股市制度改革的红利。

  显然，对照各种利空，其实现在利多要更多一些，并且是占据了决定性的位置。这就决定了市场在超越了超跌反弹范畴后不会就此回落，而是有望进一步演绎中级行情，通常来说其高度应该会超过2600点。