⊙民族证券研发中心副总经理 徐一钉

  两会上温总理提出今年中国经济增速目标为7.5%，而随着劳动力人口逐渐减少，以及为更好地管理通胀、抑制房地产泡沫，中国经济将由前30年的重增长速度转向重增长质量的可持续稳定发展。这意味着自2132点反弹以来，很多机构的宏观政策转向预期可能落空或延后。如果机构对宏观政策的预判还延续前十年的经验，可能对宏观政策会出现较大的误判。

  央行货币政策报告提出今年M2增速为14%，略高于去年12月的13.6%，这表明今年货币政策条件将比去年略有宽松，但仍明显低于过去央行每年初预计的16%的增速，而这很可能说明央行已认识到我国中长期合理货币增速中枢下滑的现实。央行审时度势地下调合理货币增速，否则就很容易增大未来经济通胀和资产泡沫膨胀的风险。

  去年二季度以后上市公司的季度净利润同比增长持续下滑，而去年三季度剔除16家银行净利润后，非银行股三季度净利润同比负增长。去年三季度、今天一季度，上市公司的季度净利润同比增长将继续回落。本次市场反弹除了蓝筹股低估值、题材股严重超跌外，并没有季度业绩出现拐点的支撑，预计很多行业一季度净利润将出现下滑。未来中国经济增长将逐渐淡化单纯的GDP增长目标，在中国经济增长主动放缓过程中必将考验上市公司的盈利能力，2012年上市公司净利润增长将进一步放缓。

  2132点反弹以来尽管没有可持续的热点板块，但由于上证综指已经摆脱了3067点调整以来下降通道的束缚，不少机构对后市较为乐观。而目前国内宏观面改善并不明显，这轮反弹的基础并不扎实，难以支持A股市场持续反弹，对于中线走势我们依然持谨慎态度。