■行业报告

  建材行业

  安信证券：管道类公司弹性开始显现

  “十一五”期间的水利投资达7000亿，是“十五”期间投资额的1.93倍，年均增长率14%；“十二五”期间水利投资额可能达1.8万亿，年均增速21%，我们预期增速前高后低。在水利建设受益的板块中，相较于水泥及工程施工类公司，我们认为水泥管道类公司最直接、业绩弹性更大；国统股份、青龙管业和巨龙管业受益最明显。股价走势上看，水利板块在2010年底有过一次表现，但2011年业绩并未兑现。我们预期此次的力度可能会弱于上一次，而刺激股价上涨的因素必须是更实在的公司订单或者业绩。对于二季度水泥板块投资策略，我们还是维持之前的观点，目前的板块估值修复已经基本完成，而盈利修复的过程还需要等待，所以短期我们看平。我们建议投资者可以等待水泥降价和盈利回落两波冲击之后，择机介入水泥板块，目前预期时点可能在五六月份。（傅真卿 S1450511110002李孔逸 S1450511020034）

  工程机械

  招商证券：挖掘机国产品牌占有率提升

  近期我们对江苏、安徽两个销售大省的部分挖掘机经销商进行了调研。从调研的几家挖掘机经销商一季度销售情况看来，1-2 月同比下降约20%，三一的挖掘机占有率仍为第一。2011年对江苏省来说是调整年，挖掘机经销商普遍认为江苏省销售会下降约10-20%，中西部市场好于东部，下半年增速将回升。去年国产品牌挖掘机占比已接近38%，过去两年以三一、柳工为代表的国产挖掘机品牌快速提升。挖掘机需求以新农村、新城镇建设业主，未来将受益于农田水利建设和劳动力替代。我们看好三一等国内挖掘机品牌市场占有率的提升，相关受益公司：三一重工、恒立油缸、柳工。（刘荣 S1090511040001）

  医药生物

  齐鲁证券：行业政策依然趋严

  2012年国家对抗菌药临床应用仍将严管。从合理用药的角度出发，我们认为抗生素长期进行严格控制的政策将难以改变，未来抗生素将以重新回归到以青霉素类等低端抗生素为主消费时代，同时在整体抗生素使用量上将得到更为严格的控制。有传言2009年版的医保目录药品中的抗肿瘤、消化科、免疫调节剂和血液科药物进行大幅降价，相关政策将在近期出台，预计平均降幅在20%左右，最大降幅可达40%；短期出台日期难以判断，但趋势明确。我们认为目前依然需要规避政策带来的估值压制风险，建议规避化学制剂类产品，可关注立足大健康的偏保健型产品和中药材价格变化带来的投资机会。

  （胡德军 S0740511070005）