■策略研究

  期指低位多单仍视20日均线而动

  ⊙海通期货研究所 王娟 ○编辑 梁伟

  昨日午后地产、水泥领衔砸盘，沪深300现指放量大幅跳水；IF1203失守20日均线，IF1204成为主力合约。

  期现套利方面，IF1203全天升贴水互现，日均贴水幅度为0.02%。有意思的是，午后现指跳水时，基差逐步震荡走高，14点47分，现指达日内低点2596.22点，IF1203升水幅度达到0.24%，大大高于平均值。这一数据与之前两个交易日表现相似，现指下跌时候盘中同样有承接力。

  对于昨日的大跌，有分析归因于市场预期政策不会松动导致地产股急跌。这也说明了一点，那就是对政策放松的预期是支持本轮反弹的动力之一。之前提到，在制造业投资下滑明显的背景下，房地产投资产的回落成为较大的风险点，影响到经济见底的时点问题。就房地产行业自身而言，1、2月份全国商品房销售额同比下滑20.9%，销售面积同比下降14%。这意味着尽管当前房地产投资增速依然处于高位，但是由于竣工大量增加，销售回款疲弱，房地产企业继续拿地和新开工的动力已经大幅削弱。虽然央行此前2月份下调了存款准备金率，但是这只是银行体系内的流动性有所改善，而第二个层次的流动性改善，也就是银行体系以外的，从2月份的信贷数据来看尚未有所改善，这才是影响实体经济的关键因素。当然，这与经济的主动性调控有关，与压制房地产、压制基建投资等有关，也与贷款需求有关。从技术走势来看，昨日中阴线对于市场人气来说无疑具有一定的杀伤力。我们一直提及的20日均线也宣告失守，策略上来看，期货交易的角度，如果未能两个交易日不能收复20日均线，稳健投资者的余留低位多单可以止盈离场观望。激进投资者仍可以参考30日均线。未有仓位的投资者宜暂时观望。虽然我们一直提及，本周两会结束，若后续没有实质性利好政策出台，则不利于反弹的进一步展开，但是昨日的回调力度确实超乎预期，但是仅就目前来看，此时不同2011年1季度，经济下滑的风险已经部分反映在指数中，因此回调的空间不是过分看空。IF1204上方压力位参考2650点，下方支撑位参考2600点。

期指前期上涨形态受重创

  ⊙良茂期货 ○编辑 梁伟

  昨日A股市场早盘受美股大涨鼓舞，高开高走，沪指向前高2478点发起冲击。盘初，沪指震荡回试缺口但并未完全回补，此后，金融、地产、钢铁股发力，推升股指上行。临近午盘，银行、地产股拉升力度增强，带动股指向2478点靠近。午后，两市延续高位震荡走势。其后，地产、金融等权重板块砸盘，两市断崖式下跌。随后，两市跌幅有所收窄。临近收盘，两市再度震荡下挫，沪指失守2400点。

  技术上看，指数大跌使得前期上涨形态受到重创，短期来看必有一次调整行情。从股指期货方面看，昨日移仓过程继续进行，资金已经大部移至1204合约上。操作上，等待反弹上2634点附近做空。