■最新评级

  新界泵业 成长受益农机补贴政策

  公司主要产品包括农用水泵和空压机。2011年水泵销量达到194万台，市场占有率估计约为2.7%，连续六年蝉联国内农用水泵行业产销量第一。09-11年以农用水泵为主的整个泵行业年均增速达到18.5%，不过行业仍非常分散。公司一直注重营销网络建设，到2011年底，国内拥有一级经销商约1110家，二级分销商约3500家。最新公布的“2012-2014 年全国支持推广的农业机械产品目录”中公司产品入选包括9 类13 个型号，较11 年增加了3个型号。按照规定补贴额不得超过市场平均价格的30%，总体上补贴力度较大。我们认为公司凭借销售网络优势，能够更大地受惠于这一政策。预计12-14年每股收益预期分别为0.50元、0.61元和0.72元，首次给予“中性-A”投资评级。

  （招商证券 刘荣 S1090511040001）

  首商股份 北京以外门店收入增长迅速

  公司北京地区收入增长15.6%，但外部门店收入增长迅速，同比增77.4%。兰州、成都、新疆的西单商场分别实现收入2.7、3.2、4.3亿元，贡献净利润1097、1382、2949 万，同比增32%、66%、56%。公司目前手握现金36 亿元，2011 财年也不准备分红。未来预计继续积极寻求向外扩张机遇，2011年管理层调研选址26个项目，实地考察8个，其中6 个为外地项目。虽然北京1-2 月百货销售增速放缓程度较大，但3月两会期间北京高档商品热销，公司燕莎门店定位高端，受益明显。另外，公司主要门店都是成熟门店，未来费用增长将低于收入增速，收入增长对利润弹性大。公司目前门店在北京布点全面，定位层次丰富，将发挥协同效益，抵御风险能力强。（国泰君安 刘冰 S0880511010042 汪睿S0880512020003）

  中工国际 增发收购加拿大采矿公司

  加拿大普康公司的收购为公司带来业务与渠道双拓展，并布局EPC 总承包、海外投资、海外贸易各业务间的联动。普康公司从1992 年起即为北美矿山工程的领先承包商，在金矿、锌矿、钻石、钾盐以及土建和水利相关业务领域项目经验丰富，与原住民部落保持了长期的友好关系。公司可以通过普康进入采矿领域和北美市场，并借助其对当地矿产项目的了解，发现优良的矿产资源信息，以较为合理的价格投资加拿大矿业公司或者矿山资产，承担矿山建设和采矿服务任务，开展矿产品贸易业务，实现公司各业务间的联动。收购的风险是与普康公司发挥协同效应的磨合。预计增发摊薄后12、13 年每股收益分别为1.40、1.82 元，维持“增持”评级。（申银万国 王胜 A0230511060001）