■最新评级

  博汇纸业 成长中的白卡纸新贵

  公司当前年产量120 万吨，白卡纸占比53%，随着13 年江苏大丰项目的投产，公司白卡纸产能有望升至71%。公司的盈利水平、营运能力和流动性等各项财务指标在同行业上市公司中排名均靠前，显示出产品结构和管理效率上的优势。我们认为造纸行业的整合将在全球经济低迷的环境中震荡前行，当前国内纸厂的困境是行业发展中优胜劣汰的必经过程，龙头企业有望在洗牌后逐步建立起区域垄断地位，并逐步增强对下游的定价权，我们看好其中产品结构合理、运营效率高、未来扩产潜力大的成长型标的。预计博汇纸业11-13年的每股收益分别为0.35元、0.41元和0.57元，考虑到11年三季度末公司的每股净资产为6.2元，当前PB在 1倍水平，具有较高安全边际，首次给予公司“增持”评级。（浙商证券 黄薇 S1230511010005）

  东方航空 日韩航线反弹有望推动主业增长

  由于受到日本事件影响，我们预计，占公司国际航线利润重要比例的日韩航线2011年贡献利润将明显低于2010年。2011年12月起日韩航线运力已基本恢复，而且需求也已同比增长，4月至10月是日本的传统旺季，2012年4月起日本航线旅客量将有明显发弹、票价将明显提升，加之公司或将加密日本韩国航线，我们预计2012年日韩航线利润较2011年会有明显提升。我们预计，由于欧美经济仍然疲软，2012年公司将不新开欧美长航线，并会在部分亏损较大的长航线上进行减班处理，这将有助于公司避免国际市场萧条时期亏损的扩大。我们将公司2011-13年每股收益从0.51、0.50、0.53元下调至0.45、0.37、0.41元，维持“买入”评级。（瑞银证券 陈欣S1460511050002）

  东方通信 金融电子业务前景光明

  公司于2006 年开始了转型发展，从公司2011 年年报来看，公司毛利率已经由2006 年的2.18%上升到了13.60%。ATM机的销售与运维2011 年为公司贡献了超过50%的利润，可以说金融电子业务目前是公司的主体。ATM机市场每年增速20%-25%，增速稳定。目前公司自主品牌与代销品牌市场份额12%左右，市场空间较大。公司从商行到大行再到农信社的营销策略符合市场增速变化，前景看好。经过多年研发和投入，2011年公司数字集群业务正式商用，已取得杭州和沈阳的订单，公司还在江苏、浙江、山东等众多省份和地区建立了实验网，今后发展值得期待。我们认为无线数字集群是公司未来新的盈利增长点。我们预计公司2012 年-2014 年的每股收益分别为0.26 元、0.40元和0.54 元，首次给予“强烈推荐”的投资评级。

  （东兴证券 王玉泉S1480510120008）