⊙中信建投北京三里河路营业部 云清泉

  上周五，美国三大股指分别小幅上扬0.27％、0.31％、0.15％，道指、标普的周跌幅随之缩减至1.15％、0.50％，纳指则将周升幅扩大到0.41％。综观全球股市，虽说以、墨、印尼和我国台湾等市场继续上涨，但其他主要股指绝大多数都出现震荡下调走势，欧洲如德西法意的周跌幅还由2.3％递增到3.5％（俄重挫4.5％）；需要警惕的是，上周不仅创新高的已寥寥无几，显示上攻动力已出现衰竭迹象，而且周线组合多半较为恶劣，G7中的英法意还继加之后跌破5周均线，日线指标更是无一例外地高位死叉，这就意味着中短期整理或许已悄然而至，近日再次急挫的可能也就不得不多加防范。

  与此同时，国际期市也陷入了大面积下调局面之中，尽管美元指数一直保持低调整理姿态。以美国期市为例，金价虽在周末一举扭转了全周的涨跌情形，可油价与美元指数的“盟约”却没有被上周五的劲升所撕毁，而白银、CRB指数、铜和小麦、玉米的跌幅则分布在1.2－4％之间，表明期市弱势格局仍在延续，短期内很难发生根本性的转变。美元指数与原油同向涨跌已三周，与CRB指数也携手下调了两周，三者谁将止跌回升，对期市的影响就大不相同。简单说，若美元指数走强，期市或将更加积弱难返；油价涨跌，对全球经济、股市来说都是双刃剑；CRB指数起落的影响虽小，但对股市预示作用却相当大。

  美国近日公布的经济数据虽喜大于忧，如上周初请失业金人数再创4年新低表明就业市场正逐渐加速复苏，经济咨商局的2月领先经济指标指数攀升，消费者对经济状况信心也有所增强，2月营建许可创三年半新高，房地产市场也显露出复苏迹象，但供应过剩仍在压制房地产市场价格，而2月房屋开建、新屋销量又都低于预期，2月二手房销售量和新屋开建数也有所回落，且联邦住房金融局报告称1月房价指数同比下跌、环比持平，加之伯南克暗示货币政策不会轻易转向，美股继续上行的动力因此就衰减了。技术上看，近期升势乏力早已注定，因为上周五的阳星看似颇具企稳之意，但道指已不认同标普、纳指的再创新高，它们还相继跌破5日均线，说明短期运行已趋弱，指标也支持近日下调；纳指12周连阳虽史所罕见，可上周却收长上影星线，标普又出现乌云遮顶势头，并与周KDJ已死叉的道指都收在周中心值之下，一旦击穿5周均线或13050点、1385点、3020点，中期调整甚至大滑坡就在所难免，最初或许还是急跌而非和风细雨的方式。

  A股上周小幅低开后呈现冲高回落态势，沪深大盘最终收跌2.30％、3.83％，5周均线失守和量能快速缩减说明中短期已走弱，但目前恰好探至重要的支撑区，近日继续深调的可能因此就不大，而盘整则利于化解压力、积聚上升力量。以量能分析，上周成交总额重新回到万亿以下，8431亿既较前大幅缩减约26.6％，又是最近5周的最低水平，中期迅速转强的几率自然就相对较低些；需要重视的是，每日量变的算数均值虽骤降至6％，说明多空分歧已明显缩小，可上周却无一天达到两千亿，上周五的1403亿还是近33天即2月7日后的单日地量（接近天量的43％），持续4天缩量也是近半年来的第三次（前两次为去年12月初、今年1月底），显示市场参与热情已成逐渐降低势态，短期弹升力度也将因此受限。就大盘而言，沪深两市已相继跌破中期上升趋势线，其有效性也初步得到验证，短线技术反弹恐怕很难见到2420点、10175点，但现在恰落在此前升幅的0.382、1/3回调位附近，而形态量度跌幅或曰下调目标（约2300点、9500点）又与1/2回调位相差无几，且长假前市场表现往往会相对较平稳，换言之，近日下行空间也会受到很大限制，过于看淡后市为时尚早。

  可见，期市弱势格局暂难改变，全球中期调整甚至疾速下调的可能也无法排除，这也会加大A股陷入盘局的可能。估计本周维持缩量整理局面，2000亿/日将是强弱的试金石，2400点、10000点或许难以企及，支撑约在2310点、9540点。