⊙本报记者 黄金滔 安仲文

  如果要数国内基金经理中的价值投资者，鹏华基金基金管理部总经理程世杰无疑是其中一位代表性人物。

  作为鹏华旗下百亿旗舰基金——鹏华价值优势基金的掌舵人，程世杰在坚守多年价值投资之后，终于在2011年迎来了他的投资“春天”。银河证券统计数据显示，在2011年弱市行情中，鹏华价值优势基金取得2011年全年净值增长率在可比的217只股票型基金中排名第二的佳绩。

  在监管层鼓励价值投资、长线投资，建议投资者注重蓝筹股投资价值的背景下，记者近期了解到，程世杰将携手同样具有超过10年投资经验的王学兵拟任鹏华价值精选基金的基金经理，在精选价值型股票的基础上，力争把握市场机会获取长期回报。记者日前就近期市场的热点问题对这位以价值投资著称的基金经理进行了专访。

  精选具有价值优势品种

  针对日前国务院批准社保运营广东1000亿养老金，程世杰表示，这一事件对A股市场短期影响有限，但中长期来看对市场是一重大利好。程世杰说，短期来看，1000亿的养老金入市，由于受两年委托期限限制，新增资金将更多配置到固定收益类产品，因此对市场影响有限。不过，养老金入市应该是一种长期趋势，这种方式在国外比较普遍，如美国401K计划、香港强积金。这一推动长期增量资金入市的举措无疑是中长期利好股市。

  对于今年A股市场的前景，程世杰认为，在欧美经济处于调整期、国内经济处于下行阶段、通货膨胀压力依然长期存在、政策面和流动性方面偏紧的情况下，由于资金供求失衡，市场更“重”融资而“轻”投资，因此，市场很难出现大的系统性投资机会。

  不过，程世杰强调，他对未来的A股市场并不悲观。程世杰解释说，“首先，价值投资者本身就是一个理性的乐观主义者，只有这样才能做到在别人恐慌的时候买入，在别人贪婪的时候卖出。其次，我们对中国经济的未来发展仍然充满信心。”

  程世杰告诉记者，目前已有不少投资品种具有明显的投资价值，具有较高的安全边际，投资风险不是很大。他强调，他即将管理的鹏华价值精选基金仍将遵循价值投资理念，坚持自下而上的原则，精选估值合理、公司治理结构较好、管理优秀、具有较好发展前景和产业竞争力、善待投资者的公司进行重点投资。“因为公司基本面是长期价值投资的基石。”

  程世杰表示，他主要从产业资本角度出发，重点寻找中国具有竞争优势的产业和公司。所选的成长股不能简单以行业或热点来定义，要以公司在行业中的竞争力、企业自身成长潜力和成长能力为标准。市场总是充斥着短期投资和投机炒作的气氛，纯粹从企业的角度做投资就会相对简单，在低估值品种中，选择企业经营规范、有成长空间、管理层优秀的公司。

  “鹏华价值优势目前的持仓品种仍是我未来看好的方向。”程世杰表示，就估值水平而言，当前的市场总体估值不高，只是存在部分结构性泡沫，中小市值股票仍有适当的调整空间。市场博弈性还在加剧，未来可能还会经历一轮财务资本和产业资本的冲击。

  鹏华价值优势基金2011年4季报显示，该基金前十大重仓股有4个银行股、3个家电股。对此，程世杰表示，去年重仓银行股主要是由于银行股估值便宜，投资价值比较明显，而且对产业资本也极具吸引力，估值没有泡沫，相反一些中小盘股票则有较大的泡沫。从目前情况看，“坚守稳健”的理由和因素没有发生太大改变，因此银行股和家电股仍具有较明显的投资价值。

  “这一点从近期公布的兴业银行和交通银行的定向增发仍受产业资本青睐可以看出”，程世杰表示，对于银行这类有良好募集资金投向的再融资，机构投资者理应是欢迎和赞同的。“产业资本的入股价都高于1倍PB以上的事实，说明市场还是比较理性的。”

  以安全边际为纲

  程世杰表示，在连续两年的市场低迷之后，部分股票已经凸显出较高的投资价值。因为，即使从成熟市场的标准看，其估值水平也具有吸引力，按照严格的选股标准已能选出一些好的投资标的。

  程世杰坦言，为投资者赚取正收益，实现资产的保值升值，一直是他作为基金经理的重要使命和目标。他说，“作为一名从贫苦山沟里走出来的基金经理，我深刻理解广大投资者投资致富的热切心情，深知肩上的重担。我们一直在努力，一直在反思、总结和进步，争取为投资者取得理想的投资回报。”

  程世杰说，自己不是一个激进的人，因此在买入股票时不喜欢追高。他更看重下跌风险，喜欢购买安全边际比较高的股票。他认为，想买便宜的东西在以安全价格买入优秀的公司后，一要对公司保持持续的跟踪，确保企业变化符合自己的预期；二要保持良好的投资心态，不让市场情绪左右自己的操作。

  “能成为一个价值发现者，那一定是件很高兴的事。但在现在的市场上，挖掘价值真的越来越难了。还是应该坚持自己的投资理念，如果投资策略无效，可以考虑进行修正和改善，但绝不能游离。”程世杰总结道。