鹏华价值精选拟任基金经理王学兵：2012年是蓝筹股投资播种年捕捉优质错杀股

  ⊙本报记者 安仲文 黄金滔

  A股市场挤泡沫的过程使得追求长期投资的基金经理带来机会，当前A股市场的估值经历前期大幅调整后，蓝筹股已具有较高的吸引力。鹏华价值精选基金拟任基金经理王学兵接受《上海证券报》采访时表示，今年估值便宜的蓝筹股则中长期投资的首选，未来投资机会在于精确捕捉调整中被错杀的优质低估值标的。

  虽然今年货币政策从去年从紧向适时适度与微调过渡，市场开始对流动性缓解逐渐乐观。但在鹏华价值精选拟任基金经理王学兵看来，当前应该更为审慎的应对市场。王学兵向记者指出，保增长这个目标重新走上前台后，可能有一些释放流动性的措施，比如存款准备金率下调，地方养老资金入市等等，但是目前负面效应也非常明显，主要是银行存贷比限制，还有国际资本外流等等因素，可能跟利好形成对冲。整体流动性未必比去年明显宽松，也未必像市场因为上涨后产生的乐观预期。

  不过从另一方面看，当前市场的估值水平对基金经理还颇有吸引力。王学兵认为由于对未来宏观、流动性判断，市场估值调整比较多，特别是经过去年大幅下跌后，整个市场估值水平已经创新低，特别是某些权重板块，相对成熟市场已经出现明显折价。“我们认为这种估值水平已经比较充分反映了未来大家对这种预期的不确定性。所以今年整个市场继续下跌的幅度也非常小。”王学兵同时也认为，市场可能出现难上难下的局面，也意味着今年明显上涨的概率也很小，整个市场呈现涨跌两难的状态。

  而从更为长期的角度看，这位基金经理显然对更长期的趋势认识相对比较乐观。“主要原因就是我们认为中国的经济目前正处于一个从人口红利向制度红利过渡的一个关键性阶段，‘十二五’期间应该是解决这个问题的最关键时期。十八大是一个非常明显的观察窗口，对于能不能实现顺利过渡是一个非常敏感的时间窗口。”王学兵表示，明年是市场最可能发生比较大变化的时点，所以对未来还是保有一个比较乐观的期待。

  而在具体品种选择上，鹏华价值精选基金似乎更为青睐估值便宜的蓝筹股。王学兵向《上海证券报》表示，总体而言，我们这个基金主要考虑在低估值、消费类、稳定类资产中寻找投资机会，也不排除周期性资产阶段性投资，我们坚信基本面研究是长期投资的根基，我们主要遵循的投资原则有安全边际、逆向思维、集中投资、长期持有等。

  王学兵进一步表示，鹏华价值精选基金在选择行业的时候，首先看它的估值水平，另外一个是看它的盈利能力，结合估值水平和盈利能力基础上选择行业，但基金并非仅仅选择便宜行业，还要判断行业盈利能力趋势。在个股选择方面，主要针对具有竞争优势的上市公司，尤其是捕捉那些被市场错杀优质低估品种。

  “目前这个点位对蓝筹股投资的风险收益，性价比已经非常突出了，今年会成为蓝筹股投资的播种年，对长期投资者而言是一个难得的历史窗口。”王学兵指出，一些银行股和运输行业个股，2010年税后分红收益率，基本在4%左右，明显超越一年期定期存款，这些公司2011年净利润，市场预期还有20%左右增长，也就是说2011年分红收益率比这个数据还高。他认为，目前蓝筹股一个是估值水平非常低，另外有比较有吸引力的稳定分红，如果在未来市场好转期待下，现在持有蓝筹股的性价比非常好。

  值得一提的是，对于鹏华价值精选基金高仓位这一产品设计，王学兵对此认为从表面理解高仓位基金确实在仓位调整上有一些不便，容易理解成无法规避股票市场下跌的风险，但由于鹏华价值精选基金的投资标的主要面向估值具有吸引力的蓝筹品种，因此下跌风险是可控的。而从实际统计研究表明，频繁仓位选择对基金贡献并不明显，有的甚至是负贡献。所以仓位选择范围相对收窄可以使基金经理将精力更多集中在行业配置和个股选择上，更有利于基金业绩中长期表现。