■最新评级

  桂东电力 内生增长与外延收购并举

  20年不遇的旱灾导致去年自发电量明显偏低，正常情况下，今年电站的业绩增长确定性较高。此外，公司在逐步提高自有水电权益比例的方向上稳步前进，公司一方面通过投资建站扩大自身主营规模；另一方面通过外延收购的方式强化自身实力，去年5月增资贺州市桂源水利；今年年初，收购贺州市八步区桂岭的两个水电站，亦如我们之前的判断，作为贺州地区唯一的能源整合上市平台，公司未来收购电站的步伐将会持续。预测2012、2013年每股收益分别为0.71、1.13元/股。公司电网覆盖区域的经济将步入较快发展轨道，电力需电量有望实现较快增长，公司电网资产盈利能力将持续得到改善。此外，受益区域产业集群规划，公司电子铝箔产业链有望逐步打开上行空间。（华泰联合 叶洮 S1000510120008）

  航空动力 今年业绩有望实现较好增长

  航空发动机制造及衍产品处于升级换代过渡时期，二代产品成逐步回落趋势，而三代产品还未大批量生产，报告期该项业务实现营业收入40.66 亿元，同比仅增长13.23%；出口转包产品实现营业收入13.26亿元，同比减少0.75%，但航空零部件转包业务保持了两位数的增长。我们判断，随着新型号发动机产品量产，外贸市场逐步好转（新签订航空零部件转包业务合同额22亿元，同比增长160.2%），以及增发工作的顺利进行，公司2012年业绩有望实现较好增长。不考虑增发，估算公司2012年、2013年和2014年每股收益分别为0.28元、0.36元和0.47元，短期给予“增持”评级，综合考虑公司巨大的内生和外延机会，强烈看好公司的中长期发展。（宏源证券 庞琳琳S1250209110200）

  太阳鸟 政府采购确保公司业绩增长

  公司2010年、2011年先后与国家海洋局签订了价值2.7亿和2.12亿的海洋特种艇订单，其中，部分2010年订单将延迟到2012年一季度交付，2011年订单计划在2012年年内全部交付。在手订单充足，且政府采购较强的履约能力，增加了公司业绩增长的确定性。2011年公司收购广东宝达，取得金属船舶的设计与制造资质，打破以复合材料船艇为主的单一产品结构。公司积极培育游艇业务，静待行业需求爆发。公司已经取得超级游艇（50-100米）的设计与制造资质，公司2012年将开发168英尺超级游艇；延伸产业链条，与游艇俱乐部开展深度合作，提供游艇租赁、配套维修、保养、培训等服务；推进游艇产业区域布局，长沙麓谷工业园项目争取下半年动工。预计2012~2014年EPS分别为0.45、0.56和0.67元，维持“增持”的投资评级。

  （华泰联合 王轶铭S1000511060003 肖群稀S1000511090010）