⊙记者 丁宁 ○编辑 梁伟 张亦文

  年初步步推进的反弹行情在一季度末遭遇阻击，经历了近期市场的下跌之后，基金一季度的涨幅相应缩水，平均净值增长率小幅跑输指数。展望后市，宏观经济走向成为基金最为关注的因素，在经济增速回落背景下，部分基金预期短期市场将延续调整，仍待整固。

  受益早周期

  尽管前期市场的反弹让基金净值有所回升，然而3月以来尤其是最近几日大盘的调整已经让其所积累的战果明显缩水。

  数据统计显示，截至3月28日，所有偏股型基金年内平均净值增长率为0.89%，而一个月之前偏股型基金的平均净值增长率接近6%。数据同时显示，上证指数年内累计涨幅2.4%，偏股型基金暂时小幅跑输指数。

  从暂时领先的基金来看，多受益于前期市场回暖而布局早周期行业。以目前涨幅居首的泰信蓝筹精选为例，基金经理柳菁在去年四季度就表示，看好估值下行已经反映业绩悲观预期的地产、煤炭、金融、汽车等行业，“这些早周期行业将伴随政策放松出现稳定收益空间”，数据显示，该基金年内净值增长率为15.36%；同样依靠早周期迅速上位的还有东吴行业轮动基金经理任壮，他表示看好流动性过剩驱动下的“资源型品种”，关注煤炭、金融、地产等，该基金年内涨幅为9.18%。

  分析人士表示，一季度市场在犹豫中推动反弹，但神经依旧脆弱，稍有风吹草动便出现激烈调整。在混沌的市场行情之下，基金业绩出现分化。从数据上看，目前暂时垫底的某消费主体基金跌幅为7.25%，股基业绩收尾相差逾20%。

  后市仍需整固

  展望后市，宏观经济走向成为基金最为关注的因素，在经济增速回落背景下，部分基金预期短期市场将延续调整，仍待整固。

  海富通基金表示，从1至2月份的合并数据看，一季度经济全面下滑的态势已基本确立。虽然二季度政府可能会下调存款准备金率，但并不代表政府会采取明显的刺激政策。二季度经济同比数据可能会令市场更为悲观，在没有明显的政策出台前，保持一定的谨慎是必须的。

  “从消费、投资和贸易数据来看，总需求增长进一步放缓的态势明显，预计二季度经济难有大的改善。”南方基金表示，当前通胀回落趋势已很明显，政策关注焦点是如何促进经济增长企稳回升。最近公布的宏观数据显示，投资、出口、消费增速均出现回落，但流动性紧张局面没有改变。

  在较为谨慎的经济形势预期之下，基金认为短期调整或将延续。大成基金表示，制造业投资低迷以及房地产赶工期进入尾声都将制约二季度的经济增长表现，短期而言市场不会存在大级别行情。南方基金也表示，一季度经济增速可能低于预期，流动性紧张局面还未改变，预计4月份央行还会通过下调存款准备金率进行缓解，短期市场仍将继续震荡调整。