网上搜索“金元比联”，映入眼帘的红色页面和赫然在目的“全新亮相”四个大字会提醒你，这家合资基金公司的股权调整已尘埃落定：在惠理基金管理香港有限公司接手原股东比利时联合资产管理公司49%股权之后，金元比联已正式更名为“金元惠理基金管理有限公司”。

  旧人去新人替，留下了什么，带来了什么？再次上路，金元惠理“新”在何处，去向何处？对于“金”非昔“比”的金元惠理未来的发展之路，总经理张嘉宾有着自己的思考。

  ⊙本报记者 孙旭 巩万龙

  ［更换股东］ 重新发展的契机

  今年3月，传闻已久的金元比联股权转让一事终于尘埃落定，比利时联合资产管理公司将49%的股权转让给惠理基金管理香港有限公司，金元比联正式更名金元惠理基金管理有限公司。

  “惠理的加盟，对于我们来说算得上是重新发展的重大契机。”对于“新东家”，张嘉宾并不掩饰合意的心情。

  张嘉宾介绍说，惠理集团以投资见长，是亚洲除日本以外唯一一家上市的资产管理公司。1993年成立以来，一直专注于在中国的投资，从投资B股、红筹股到H股，惠理是在中国市场真正意义上的价值投资的践行者，其投资理念、方法经历了市场的充分检验。

  资料显示，惠理旗舰产品的收益从1993到2011年年化回报率达到17.5%，同期，恒生指数是从8000点涨到21000点，年化收益不到6%；全球金融危机后，惠理集团管理规模在2010年就超过2007年时的水平。

  纵观欧美市场，许多优秀的基金管理公司都是既无银行背景、又无保险背景的纯粹的资产管理公司，有着基金管理公司独特的企业文化、治理结构。张嘉宾认为，惠理集团是在亚洲市场上这一风格的又一成功案例。“惠理集团是上市公司，它在治理结构、合规、披露方面遵循上市公司的规则，但在企业文化上，惠理集团更具合伙人形式的企业风格，即：质朴、务实、节俭。金元惠理基金也将其作为目标，以其独特的文化、氛围吸引优秀人才加盟。”

  另一方面，在此次股权转让过程中，原外资股东比利时联合资产管理公司的退出一直受到市场关注，张嘉宾此番也对旧人的离去首次做出正面回应。

  “比利时有三大国际性银行，即，富通集团、德夏银行以及比利时联合银行。08年金融危机重创比利时三大银行：富通被收购，德夏申请破产，比联硕果仅存，接受了欧盟数十亿欧元的救援，但被要求出售整个亚洲业务。在过去两年，比联相继出售其在日本、印度、中国香港、中国台湾的业务，包括投融资业务、私人银行以及资产管理业务，全线退出亚洲市场，专注于欧洲市场。”

  张嘉宾解释说，比联的退出，是其履行接受欧盟援助的承诺，退出亚洲市场、整体战略调整的一部分，并非看空中国基金业发展前景。“比联是一家百年老店，是一家优秀的银行。其在议事规则、决策机制、风险控制、保本技术等方面，对我们公司作出了巨大贡献，相关的先进管理理念会沉淀在金元惠理继续发挥作用。”

  谈及新旧股东的差别，张嘉宾认为，相比于欧美企业的合资公司，金元惠理在决策问题上更为敏捷。“惠理加盟之后，双方股东都在2.5个小时飞行距离内”，张嘉宾表示：“更重要的是，惠理集团对于中国企业经营环境、政策导向以及企业文化有着更深的理解，华人又是同祖同宗，沟通上会更顺畅。”

  ［重塑投研］ 基金经理兼职研究员

  事实上，金元惠理的转型，早在股东更迭之前就已开始推进。去年中旬，张嘉宾执掌帅印，其来沪后做的第一件事，就是招人。

  经过一系列大刀阔斧的招兵买马，金元惠理的核心人员出现了较大调整：前国富研究总监潘江成为新任投资总监，前万家研究副总监张伟杰就任研究总监，前长盛总经理助理、市场总监关威履新总助，主要负责市场部门。张嘉宾表示，公司新的投研队伍是在2011年下半年逐渐重组起来的，金元惠理是二次创业，需要有经验、肯吃苦、能带队的核心人物，目前的团队符合预期。

  而此番股东的更迭，使得金元惠理在“重塑投研”更是迈进了一步。

  “在投研业务方面，金元惠理未来最重要的一项变革，就是基金经理兼职行业研究员。”张嘉宾表示。

  张嘉宾认为，目前公司的大部分基金经理都是资深研究员，在新研究员成长起来之前，这些基金经理放弃行业研究，是对团队研究能力的稀释。反观惠理集团的十几名基金经理，均负责两、三个自己最擅长领域的行业研究，既 是基金经理，又是行业专家。这种安排也要求投研团队有着良好的沟通机制，鼓励投资人员对团队的贡献。

  在张嘉宾看来，对于不具有资金优势的中小基金公司来说，在当下这个行业人才紧俏、流动过于频繁的市场环境中，采取基金经理兼职行业研究员的制度安排，不仅有利于缓解公司的人才压力，反过来也会促进公司沟通交流文化的巩固和提升。

  “这是涉及业务流程、考核方式、团队文化的一项系统工程。这一变革也是金元惠理基金借鉴惠理集团投研业务模式的重要组成部分。”张嘉宾表示。

  谈及新股东是否会在人员安排方面进入金元惠理投资决策层，张嘉宾表示，在这方面股东“充分信任、充分授权”。

  张嘉宾表示，入股前，惠理对于管理层的考查是尽职调查重要的一部分。公司管理层与惠理集团在经营理念、投资管理思路上是一致的，这也成为惠理最终入股的基础。应该说，惠理集团的经营管理、投资管理更为系统化，金元惠理会将其经验固化、沉淀下来，形成机制；同时，股东双方都认为保持现有管理团队的稳定十分重要，股东对于管理层的信任充分体现在实际管理过程中。

  ［转变方向］ 主攻权益类产品

  成立之初，老金元比联就设定了主打保本基金产品的差异化发展路径。然而由于种种原因，目前金元惠理的规模整体处于行业靠后水平。去年的媒体见面会上，张嘉宾就表示将在保本产品基础之上着力打造权益类主动型产品的管理能力，只是当时相关人才积累尚欠火候；时至今日，投研体系重塑基本就位，张嘉宾也开始对公司发展方向做出相应调整。

  在继承旧人“遗产”方面，张嘉宾表示，比联留下的保本技术是公司的一项重要资产。过去几年投资者经历了市场的大幅震荡，对于投资回报的预期更为理性，对于保护本金的意识更为加强。“我们会将继续向市场提供具有优势的保本产品，发挥好我们这项技术。然而，由于监管上对于保本基金的规模有净资产方面的约束（不能超过资本金的30倍），保本基金的规模增长是有限度的。”

  惠理加盟之后，张嘉宾致力于提升金元惠理在权益市场的主动投资能力。“人员方面，公司将继续争取招募到优秀的投研人员，补充研究力量；投研制度方面，如上所述会借鉴惠理先进经验做出相应改革；产品方面，今后会陆续推出主动型产品，今年至少会发1只相关产品。”

  此外，随着业务的发展，规模的增大，惠理集团在香港推出了有自己特色的ETF产品。张嘉宾表示，金元惠理将充分吸纳惠理集团在ETF产品开发、运营、管理上的经验，将其嫁接到国内市场。“有了股东惠理集团的帮助，我们对ETF这种对运营、风控要求较高的产品的开发和管理，有实足的信心。”

  早在履新初期，张嘉宾就公开设定了任期内的目标：金元惠理基金三年规模冲百亿。然而当下的市场环境中，中小基金公司发展举步维艰，如何实现长大的梦想？面对疑问，张嘉宾的回答是：目标有挑战，但够得到。

  张嘉宾表示，100亿元的目标，并不仅仅是靠公募，还包括专户、QFII及理财产品投资顾问等相关业务。

  “专户业务、银行理财投资顾问业务上，我们会探索保本类的Delta对冲产品，提供给定向的客户群体；此外，在固定收益类产品上会做多方面尝试。对于特定的客户群体，专户产品在期限上、封闭期等方面有很大的创新空间。”张嘉宾表示。

  渠道资料显示，2008年5月21日至2010年5月20日，金元惠理担任中国农业银行“龙盾”产品的投资顾问产品到期，龙盾的期末净值是1.085。

  张嘉宾补充说，“惠理集团也是中国香港强基金的管理者，在非公募业务方面，惠理的经验也值得金元惠理去借鉴吸收。”

  “惠理入股后，金元惠理基金将引进惠理的价值投资的经验、做法，进一步优化投资体系、投资流程，立志成为A股市场上价值投资的实践者。”张嘉宾最后表示：“公司现在的首要任务是提升现有产品的回报，增加产品的吸引力，以业绩撬动市场份额的增长。”