■基金视点

  ⊙记者 丁宁 ○编辑 张亦文

  2012年春夏交替之际，全球主要经济体的央行不约而同陷入困惑期。近期海外市场出现剧烈调整，使得原本出现曙光的行情再度陷入混沌。有基金表示，目前资本市场的风险偏好较年初有所降低，在大国央行的货币政策明朗化之前，全球股市和大宗商品难以脱离震荡行情。

  上周全球多数股市收跌，全球风险资产继续调整，股市回调促使市场波动率小幅上升，投资人风险偏好开始减弱。其中，新兴国家资金流入趋缓，资金持续流入高收益债基，国债走高。

  上投摩根投研团队表示，资金流向显示，市场风险偏好虽已开始减弱，但依然相对偏高。不过，综合分析后市走向的几大基本因素，预期近期市场走势可能较为震荡，建议投资人应冷静分析各类消息背后真正的含义后再做判断。

  首先，上周股市因美联储QE3预期流产而走跌，但市场判断下跌现象并非实质利空。最新非农就业报告不佳又燃起市场对QE3的期待，且非农报告与ADP就业报告及初领失业救济金等数据呈现分歧，因此，仍需观察其他经济数据才能判定美国景气动向。综合而言，只要接下来经济数据不差，且企业财报数据亮丽，则预期美股下跌的幅度将不大。

  此外，从近期各国公布的3月PMI数据分析，普遍处于50的景气好坏分界线之上，代表全球经济仍在复苏；韩国、印度尼西亚、巴西及俄罗斯等国的通胀水平也比较温和，显示目前的总体经济环境依然有利于风险性资产的表现。

  不过，上投摩根投研团队提醒，欧债问题近期已将焦点转移至西班牙，仍需谨慎关注。上周西班牙公债价格受到重挫，10年公债收益率一周上升40个基点至5.76%，升至今年以来高点，并带动意大利与法国公债利率走高。如果西班牙经济情势恶化情况比想象中严重、或是经济改革进度缓慢，那么即使欧盟/IMF有意愿拨款援助该国，市场或仍会有所担忧，建议投资人后续密切留意西班牙公债长短期收益率走向，这将直接反映市场信心起落。

  诺安基金认为，目前全球主要经济体的央行不约而同陷入困惑期。美联储3月份会议开始对美国经济与就业形势表达乐观态度，但随后公布的3月份非农就业增加人数大幅度低于预期，说明美国经济与就业充其量是温和复苏。美联储仍然要观察4、5月份的经济数据，是否推行QE3可能要等到6月份美联储会议才能见分晓。

  新兴经济体方面，以中国为例，央行同样面临困惑。3月份CPI升至3.6%，显示通胀仍处于较高水平，短期内将制约央行进一步放松货币政策，目前最好的选择就是观望。

  对于观望的货币政策，诺安基金认为，这一情况与年初全球央行一致放松货币政策截然不同，因此目前资本市场的风险偏好较年初有所降低，在央行走出困惑期、货币政策明朗化之前，全球股市和大宗商品难以脱离震荡行情。