■最新评级

  建发股份 供应链利润率保持稳定

  公司供应链管理业务全年实现营业收入721亿元，同比增长20%；实现净利润10.64亿元，同比增加17%。下半年由于经济放缓等原因，供应链业务面临严峻挑战，增长速度从上半年的30%下滑至下半年的15%。从各板块数据来看，钢材、铁矿石收入增速较快，公司在黑色金属市场的占有率太低、开拓进程加速；汽车业务增速也实现30%以上的增长，保时捷、宾利等豪车品牌销售发力；酒类经销业务的收入和利润增速接近翻倍，销售渠道建设初见成效；而前两年表现较好的浆纸板块由于今年价格下跌，增长幅度较小，基本与去年持平。综合来看，供应链业务的整体利润率保持了稳定，在下半年疲软的经济环境下仍然验证了供应链管理先进模式降低利润率波动的规律。我们对公司2012-2013 年的盈利预测是1.18 元和1.4 元。物流主题和地产估值修复都将成为公司股价的推动力，维持“买入”的投资评级。

  （申银万国 周萌 A0230511040038）

  冠农股份 罗钾投资收益持续增长

  罗钾、水电公司投资收益分别为31762万元和3595万元，分别贡献每股收益为0.88元和0.1 元；水电公司利润含CDM收入因而同比增1.1 倍。去年欧债危机加剧公司番茄酱业务亏损幅度，行业已连续两年巨亏；全年计提1 亿资产减值；棉价暴跌，历来稳定的皮棉业务出现亏损；去年公司EPS 为0.45 元，同比增26 倍。13年前全球钾肥需求仍处于滞后农业的恢复增长期，行业寡头垄断及开工率回升推高钾肥价格，13 年后新项目成本提高再推钾肥价格。下半年进口合同签订难寻“洼地”契机，国内钾肥价格向延续向海外市场补涨。硫酸钾销量仍有45%的增长空间，二期扩产再添增量。预期硫酸钾12-14年送到价3465、3899、4094元/吨，12年主业亏损0.22元，12-14年 EPS 分别为1.18、1.79、2.13 元/股。

  （国信证券 刘旭明 S0980511070001）

  梦洁家纺 中长期发展前景依然看好

  从单季度数据看，2011Q4主营业务单季度同比增长22.39%，与二、三季度的61.23%、73.85%相比，较大幅度下移。四季度后消费低迷对家纺影响开始显现。公司披露2012年一季度数据显示，收入单季度同比下滑9.93%，我们测算，刨除2011年3月份大促销活动的影响，同比增长预计在10% 附近。短期来看，受宏观经济增速下滑等因素影响，行业可能会出现一定的波动，这点已在公司一季度的收入增速中有所体现。但我们认为中高端家纺行业处于前成长期，受益消费升级、消费者品牌意识增强等因素驱动，我们依然看好家纺子行业中长期发展前景。预计公司 2012 -201年每股收益为 0.97、1.23、1.52元，买入评级。（广发证券 林海 S0260511090001）