■券商策略

  ⊙记者 孙霖 ○编辑 朱绍勇

  中信建投证券最新发布的二季度策略报告指出，从时间角度来看，中国经济真正的底部或出现在二、三季度附近，预计二季度将降准一次，行业配置上看好第一产业和三产中的消费和大金融领域。

  报告指出，目前我国经济基本面正走向短周期底部，而房地产整个行业处在博弈之中。中信建投证券认为，由于外汇占款和信贷低于预期，市场整体流动性目前表现为中性，预计货币政策在二季度整体应该呈现中性偏松状态。

  从货币政策的具体预判来说，报告强调，作为调整流动性的重要工具，存款准备金仍然是中央银行进行货币政策和流动性管理微调的首选工具。由于目前流动性呈整体中性，不利于经济周期的逆向弥补，同时政策和经济需要维持相对稳定，为此该机构认为二季度将会有一次存款准备金的调整。

  需要强调的是，报告认为二季度的货币政策是一种对冲、维稳式的政策调整。中信建投董事总经理周金涛在报告中指出，降低存款准备金主要用于对冲流动性的负面变化，防止流动性中性和货币乘数降低导致的流动性过度紧张，特别是信贷的过度紧缩。这将有利于对冲短周期下行的不利局面，防范顺周期效应被放大。

  对于市场未来走势，报告指出，经济短周期触底反弹时，A股指数通常亦随之反弹，从时间上看，预计经济周期真正的底部或出现在二、三季度附近，具体的时间点取决于经济下滑的程度、CPI下降的幅度、出口恢复程度、美元及美国经济的强弱以及大宗商品价格趋势等。

  从行业配置上看，二季度，中信建投证券行业分析师看好的行业主要集中在第一产业和第三产业中的消费和大金融领域，而以制造业为主的第二产业则还在下滑中。该机构预计二季度净利润环比增长的行业有：纺织服装、通信服务、传媒、农林牧渔、电子元器件、信托、证券、电力设备。

  具体来看，报告看好的行业大致分为政策受益和自身高速增长两大类，通信服务业主要借助于通信行业的“十二五”规划和移动互联网的发展；而传媒行业自身增速较快，且“十二五”持续政策支持，建议关注电影，节目制作，广告公关等子行业；证券业制度兑现窗口期到来，反弹行情中展现高弹性，流动性松动为经纪业务筑底。电力设备领域的核电政策变化，民生类投资政策强化，如农村电网等。

  从自身增长速度来看，报告特别指出，电子元器件二季度行业恢复增长有可能超预期，建议关注智能终端产品相关上游，及部分出口受益行业；信托在金融脱媒背景下，规模有望实现突破，同时个股可能有增资等事件触发。