⊙东方证券 潘敏立

  调控转向弹性化和定向宽松

  3月份信贷超出预期以及关于首套房贷款利率下调的传闻，显示货币政策有紧缩放缓的迹象，而周末出台的两条消息更是在发出调控转向弹性化和定向宽松的信号。

  中国人民银行4月14日对外宣布，自2012年4月16日起，银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由千分之五扩大至百分之一，这意味着人民币汇率波幅再增一倍。汇率弹性的扩大有利于中国经济，宏观调控的自主性就会得到提升，这也将缓解以美国为首的一些贸易伙伴国对于中国汇率政策的指责。

  4月13日央行下发通知，对央行专项票据置换进展顺利的县域法人金融机构，给予1%的法定存款准备金率政策优惠，同时央行总行将安排增加支农再贷款额度300亿元，期限为一年。上述政策均释放出央行定向宽松的信号。

  市场开始逐渐苏醒过来了

  由于政策逐渐转向利好，如我们前期所预测的，沪指在节后的交易中有了重新回稳的机会。虽然当中也有反复，但是通过上周的努力后，收盘不仅回收了短期均线，也回收了部分的中期均线，包括34天均线、89天均线和34天均线。

  很明显，市场从前期被打懵的状态中逐渐苏醒了过来，只是有些投资者苏醒得快一点，有些投资者则苏醒得慢一点而已。在连续的回稳后，量能也开始逐渐放大，盘口的交易显得非常活跃，投资者信心有所恢复。

  在近期，市场经历了CPI反弹、道指大跌、2012年一季报并不很乐观、一季度经济数据下滑较快等各种利空因素的冲击，但我们看到沪指还是顶住压力在回稳。这实属不易，也反衬出上周只有一家新股发行的扩容压力大减的好处，而这种难得的空当期在新股发行纪录上是较为少见的。

  正如上期本栏我们所提示：“在市场处于相对低位时，管理层能出利好维护市场，确实显示在2245点一线是较为重要的政策底。与此同时，期指一号空军减持空单，也发出了大空头不再看空市场的信号。还有，未来将有各种各样的资金入市，更使得市场充满信心和想象力。”

  中线仍看好 超短线应滚动

  就中线来看，房地产板块和券商板块相对已有较好连续性，而短线温州和深圳等地金融创新概念股横空出世极其强势，沪市本地股也被全线激活，这些热点对激发人气起到了很大的刺激作用。这也预示着结构性的机会始终是存在的，而且中线市场仍然向好，也可以继续看好。

  很明显，就短期来看，沪指能否继续推升将更多地取决于金融创新概念股能否进一步推进。而在此主题中，主要有三类板块将会直接获益：券商股、当地区域房地产股和创投概念股。目前从区域角度去拓展的热情更高一些，从浙江温州的小贷，到深圳本地的创新，并且已经延伸到具有想象空间的沪市本地股等等。

  但如果从超短线角度操作去观察的话，今年的市场似乎有一个规律，也就是沪指处于连续下跌或回吐缩量状态时，盘中却已提前出现集中性热点活跃个股成批涨停时，往往是超短线较好的介入点。随后，等市场迅速恢复起来，沪指出现快涨时但手中股不再上行时，往往又是超短线一个较好的减仓滚动点。

  虽然我们中线较为乐观，将2012年定位为大行情的打底年，认为持股或者低吸是最好的操作手法。但从近期市场来看，前述的超短线操作的后一种情况在上周四和上周末的盘口有所体现，很可能已经在提供一个超短线的减仓滚动机会。所以，在未来沪指冲高的过程中，不妨兑现部分累积上涨幅度较大的品种，这样就可以提前腾出未来遇上小幅回吐时的再度低吸资金。

  就像我们以前所说的，或许当我们回过头来看时，2132点就是一个相对较低的点位。同样的，或许当我们回过头来看时，2012年的盈利是由一段段来回操作的小胜积起的大胜！