⊙浙商证券 施震陨 ○编辑 杨晓坤

  周二的A股行情极具戏剧性，若投资者以小时为单位看盘的话，一日之间的变化，春夏秋冬，犹如四季更迭：早盘低开后，银行股率先执起进攻大旗，上证指数一度摸高至2415点，但无奈热点青黄不接，10点半后开始逐级回落，至上午收盘涨幅尽回，还跌去30余点，创业板更是重挫近4%，下午开市后，市场缓慢企稳，随着浙江泛金融题材的集体反扑，游资主导了午后的反弹，收盘指数有惊无险，小阳线报收，沪深市场成交金额突破2000亿，为近一个月的新高。

  剧烈的波动和明显的放量反映出目前行情已进入技术关前的多空对决阶段，这是一场无法避免也十分必要的“近身肉搏”，充分换手、消化分歧后的行情才会有更好的延续性。目前A股尚处于左侧，之前也体现出明显的左侧特征：行情对外部因素相对依赖，尤其是对频发的政策亦步亦趋；资金主要呈现体内循环特征，有效增量不足以导致板块与风格之间明显的强弱差异；多空各有各的理由，貌似都很充分，在互相倾轧之前都较为坚定。政策反哺与经济证伪导致了分歧难以调和，行情在进入右侧之前，多空势必一决雌雄。

  当前的市场热点显著而集中，从政策路径看，金融改革和投资复苏是核心主线，如果说泛金融题材有着“伪金融”的特征——毕竟大多被炒作的上市公司主业与金融并无太大关联，那么现在渐次走强的券商、保险、银行、新三板等代表真正的大金融概念，这些板块对流动性变化和行情的中期走向也是最敏感的，而高铁、建材等板块更多显现出基建投资的恢复，这两条主线是最重要的政策脉络，行情也将循此路径进一步深化；从参与资金性质来看，机构主动配置的应为大金融和周期品，而游资则热衷于金改、区域题材的反复狙击，不同品种存在着不同的盈利模式，投资者在参与基本面并不踏实的击鼓传花游戏时务必留足风险控制的后手。

  市场中做多与做空品种泾渭分明：一方面创业板退市制度正式推出直接导致了板块系统性风险的释放并蔓延到大量小市值品种；另一方面资金主动配置调整也促成了热点两极分离，这意味着波动市中节奏的把握固然重要，但阶段性的品种选择是决定账面盈利与否的主要因素。在行情酝酿的初期，投资者仍应围绕政策导向深挖品种，并关注对经济高敏感的强周期行业。当然，当升势确立后，机会必然会多样化，成长股的机会又会再度来临，目前还需耐心等待。

  （执业证书：S1230611040007）