⊙记者 王晓宇 ○编辑 梁伟

  4月券商直投再度活跃。当月总计有5家券商的6单直投项目成功上市，账面回报合计6.3亿元，账面回报率2.65倍，同比降幅63%，同时出现有直投项目回报率跌至0.79倍，创直投业务开展以来通过IPO渠道退出的最低水平。

  随着人民网于4月的最后一个交易日登陆A股，中信证券旗下直投子公司金石投资又实现1笔IPO退出，而在此前一个交易日，金石投资通过东江环保回归A股上市获得回报，两项目的账面回报金额分别约1.5亿元、0.4亿元。此外，光大资本及广发信德投资的华声股份、国信宏盛投资的隆基股份以及中金佳成投资的吉艾科技均在4月实现IPO，账面回报分别为3285万元、1825万元、2.1亿元、1.75亿元，6个项目合计6.3亿元。而在今年一季度，30多直投公司中仅4家公司的6单项目实现IPO，账面回报合计4.7亿元。

  值得关注的是，尽管4月直投项目IPO数量急剧攀升，但从账面回报率看却难尽如人意。6单项目的平均账面回报率跌至2.65倍，相比于一季度的3.33倍，降幅逾20%。不仅如此，更有单个项目的账面回报率跌破1倍大关。投中集团数据显示，光大资本及广发信德投资的华声股份所获得的账面回报率仅0.79倍，创直投业务开展以来IPO退出的最低水平。此外，金石投资在人民网上获得回报同样不高，仅1.76倍。而在去年22单直投IPO退出的平均回报率为4.21倍，其中平安财智与中金佳成联袂投资贝因美所获回报甚至超过11倍。

  投中集团分析师王甲认为，由于账面回报率是以发行价格作为计算基础，伴随新股发行改革的深入推进，发行价格的走低势必导致回报率的下行。券商直投的回报下滑并非特例，事实上，与全行业相比券商直投表现尚可。4月共有11家VC/PE背景企业成功登陆资本市场，17家创投合计19笔退出，账面回报17.1亿元，环比下降55.9%、同比下降85.9%；平均每单笔账面回报率下滑至2.01倍。

  另有资深创投人士指出，事实上创投界已经有投资项目虽然成功上市却出现账面亏损的尴尬局面。某公司于今年2月赴港上市，但其创投机构所获账面回报仅为投资金额的0.67倍，并且上市后股价震荡下行。我国内地上市的创投项目中尚未出现亏损现象，但光大资本及广发信德虽勉强获得0.79倍的微利，但从华声股份上市后表现及2012年盈利预测看，一年解禁期满后两家机构能否全身而退尚不能确定。整体而言，未来券商直投业务的盈利状况并不乐观。

  据投中集团数据统计，截至4月底，在排队上市的673家公司中有24家企业有券商直投参股。按目前的储备来看，国信弘盛IPO退出活跃度最大，共有6单项目已提交申报材料；其次是金石投资，有4家参股企业排队；此外，平安财智有3家，国泰君安创投、招商致远、安信乾宏、广发信德、国元投资各有2家，海通开元1家等待上市。