⊙本报记者 弘文

  作为第一代封闭债基富国天丰的“兄弟产品”，富国新天锋近期登上了发行舞台。经历了天丰的辉煌和起伏，富国新天锋（市场上称“新天锋” ）的产品投向和管理策略又有什么不同？该产品能重复富国天丰3年27%的表现？对此，我们采访了富国新天锋拟任基金经理邹卉。

  变身3年封闭一次

  邹卉表示，富国此次发行的“新天锋”，和过去的富国天丰相比，仍然将维持其不投资二级股票市场的纯债基金面目，其主攻方向也依然是富国债券团队最擅长的“信用债”部分。

  只不过与富国天丰，封闭三年后就转为LOF开放式基金不同。“新天锋”则将是个长期封闭、定期开放的基金。根据契约，富国新天锋以3年为封闭期，封闭运作，并在深交所上市交易。

  到期后也不再转为开放式基金，而是进入5-10个工作日的开放期，以供投资人自由进出。其后，继续按照约定期限，封闭运作。

  另外，富国新天锋的投资范围也和天丰类似，包括国内依法发行上市的国家债券、金融债券、次级债券、中央银行票据、企业债券、公司债券、短期融资券、资产证券化产品、可转换债券、可分离债券和回购等固定收益证券品种。封闭期间，投资于固定收益类资产的比例不低于基金资产的80%。不直接从二级市场买入股票、权证等权益类资产，但可以参与新股申购或增发。

  “新天锋是基于过去富国天丰的操作积累的经验的产品，我们相信，它能将我们过去发掘操练成熟的策略运用到极致。”邹卉表示。

  定位集中于信用债“套利”

  历史上，富国天丰曾经因其业绩出色和产品定位清晰，而获得了许多机构的青睐，这其中的策略奥秘何在呢？

  “我们的策略很大程度上，基于团队的特点而制定的。比较鲜明的一个就是基于信用债的套利策略。”她说。

  在邹卉看来，管理固定收益产品主要的投资逻辑无非是两个，一个是基于利率政策和市场波动，获得差价收入——即利率产品上的投资收益。另一个则是基于对于信用券种的个券情况的把握而获得票息收入。而后者正是富国团队之所强。

  邹卉认为，富国有非常成熟的信用产品的管理团队，对个券的信用状况和调研自有体系，因此在这方面，积累了较为丰富的经验，在获取信用债的“票息收入”上别有一功。

  而封闭式运作，意味着“新天锋”可以在比较从容的情况下，进一步放大杠杆，充分利用较低的资金成本和较高的信用债票息收益的差价，获得更大的收益。这可以看做是把信用债的票息收入赚到极致的策略。

  信用债的投资时期

  对于未来一段时间的债券市场，邹卉显得较为冷静。她坦诚，相比年初而言，债券市场已经出现一波小牛市，各类券种的收益率有所下降。因此，未来的固定收益投资不能操之过急。

  但基于以下理由，信用债的投资时机仍然存在。邹卉表示，去年年末以来，整个经济体延续着“宽货币、紧信贷”的状态，这对债券产品较为有利。但未来，信贷政策有可能放松，对于利率产品来说，可能将逐步进入机会比较均衡的时期。

  “不过对于，信用债这样的产品而言，经济走强，信贷放松，可能意味着其信用风险的减少，市场风险偏好的增高，这可能会进一步提升对于信用债的需求。”邹卉如此判断。