⊙本报记者 吴晓婧

  蓝筹股已沉寂许久！过去两三年，几乎处于被忽视的境地。

  在基金经理看来，上述局面的形成，与A股市场长期形成的股权文化不无关系。A股市场的蓝筹股若要如海外成熟市场那样，体现出行业和公司本身的真正价值，并且吸引和留住长期资本投资，还需要诸多努力，而正在经历的制度变革，为基金所期待。

  国泰基金投资总监黄焱认为，监管层已经表示，要通过建立分红制度、退市制度、加大监管力度以及引入长期投资者等几项举措治理A股市场。如果上述几项措施都可以落实并且得到切实执行，A股市场的成熟程度将大幅度提高，公募基金业理性的价值投资将真正成为主流投资策略，届时，大盘蓝筹股也将能够获得投资者长期的青睐，获得价值提升。

  “退市制度的完善将给绩优蓝筹股带来更多的投资机会。”摩根士丹利华鑫基金的投研人士认为，过去投资者普遍青睐成长股、重组股，因为这些股票能够在短时间带来可观的收益，投资蓝筹虽然能够获得不错的股息收入，但相比较起来赚钱效应不明显。随着市场制度的日趋完善，投资者行为更为理性，价值投资的理念也会找到合适的土壤，绩优蓝筹股能够得到更多的认同，绩优股的春天也就可能到来了。

  在华安基金看来，退市制度的条款设计有助于实现马太效应，小股票的边缘化将处于更加不利的境地；同时，在市场化发行和无限量供给的大背景下，有可能实现未来退市数量与上市数量的对称性和等当量特征。这一方面使得上市公司更加注重质量增长和投资者关系维护，另一方面也使得投资更加专业化。

  此外，华安基金认为，退市制度加速股票分化。“退市制度有助于资金向主板、龙头、蓝筹的集中，市场风格将系统性地向大盘蓝筹集中。退市制度对于打击投机、树立价值投资理念起到根本性的制度推进。”

  “既没有业绩、长期不分红，也看不到未来的成长性，单纯靠概念、题材等的炒作维持着不合理的股价，随着证券市场在审批制度、退市制度和监管等方面改革的进一步深化和加强，以及投资者投资理念越来越成熟，市场必将出现分化。”在国泰君安的一位副总看来，未来估值过高、没有业绩支撑的题材股、垃圾股会被市场抛弃，其股价将逐级下跌。如果创业板严格执行新颁布的退市制度，则内地市场肯定能看到类似香港市场的仙股，这类股票蕴含着巨大的风险，投资者应该予以回避；另一方面，业绩优良，治理结构完善，分红收益率较高的蓝筹股将在投资者的悲观预期逐步淡化后，估值回升，股价上涨，为投资者带来良好的回报。

  就分红制度而言，华安行业轮动股票基金经理沈雪峰认为，对于理论上强调的蓝筹股股息率高，实质难有硬约束，随着经济周期变化和行业景气循环往复，很多蓝筹股的高分红已经存在压力。比如这么多年的调整，钢铁行业中的宝钢、武钢等虽被列为大盘蓝筹股，但对行业业绩持续下滑也独木难支。另一方面，投资者在股票市场一般愿意承担高风险的前提下，对3%左右的股息率不会敏感，这两年银行理财产品年率也有3~6%，同时股票价格常处震荡之中，短期3%的跌幅司空见惯。除非确定蓝筹股股价基本不下跌，否则扣除股票价格损益率之后股息率还剩多少也很难评判。

  在沈雪峰看来，即便是蓝筹股的股息率和股价都保持稳定，但是他们的融资需求过大。“大量公司每年都通过增发、配股、发行各种债券等方式融资，分红与融资规模相比，实在小巫见大巫。所以，我们常看到在熊市和牛皮市时，蓝筹股常常跌幅小于小盘股、成长股，发挥稳定市场的中流砥柱作用，而在牛市市场中却常常涨幅落后。”

  沈雪峰认为，管理层若能在分红、融资等多种方面进行政策平衡，则可以期待未来蓝筹股再走出“五朵金花”或者“漂亮50”行情。