⊙姜韧 ○编辑 杨晓坤

  近期“人民网”A股上市后表现令人咋舌，但是如果你比较一下即将登陆美股的“脸谱”，你就会发现两者有的一拼。

  在A股新股询价制度改革的背景下，新股发行市盈率已经逐级走低，但是“人民网”却特立独行扮演了一把“高帅富”的二代形象，为何称其为“高富帅”？“人民网”发行市盈率20倍、发行价20元，超募资金10亿元以及网下冻结资金超过1000亿元，而且“人民网”脱胎于权威媒体“人民日报”，称其为二代也贴切。即便是这样，“人民网”上市后仍然受到投资者高度追捧，股价居然又翻了一番跑到了40元/股之上，这无疑将其市盈率推高到了100倍之上，该非常态现象属于A股达人范畴。

  无独有偶，“人民网”的“高富帅”马上遇到了美股达人“脸谱”的挑战，脸谱即将登陆美股市场，目前IPO询价已经喊到了99倍市盈率，此估值标准高于99%的标准普尔500指数成分股，IPO定价区间估计将达到25美元/股至28美元/股，市值将接近1000亿美元，如此“高富帅”立刻又让“人民网”矮了一截。这揭示出新股冒尖现象，并非A股市场独有，成熟市场有时还会更不成熟。

  对于“人民网”的业绩成长性评估，虽然盈利非常稳定，但其真正的市场化程度以及被投资大众所接受的程度，还有待考证。对于“脸谱”的业绩成长性评估也惊人相似，尽管其用户数量已超过9亿，但是由于面临“谷歌”和“推特”的激烈竞争，“脸谱”面临销售增长放缓的挑战。这一点与当年“谷歌”和“百度”这两个老牌“高富帅”登陆美股时明显不同，后两者登陆美股时恰好处于业绩和用户数量增长的起跳点，因此“人民网”和“脸谱”的“高富帅”更多是得益于其作为媒体的影响力，“人民网”的影响人数理论上能超过9亿，“脸谱”的9亿用户数量就是其影响力覆盖范围。

  解析A股和美股“高富帅”现象的个股特例，目的在于帮助投资者辨清偶尔产生的新股冒尖现象与新股普遍产生泡沫之间的区别，假设一个市场出现新股估值个个都标榜自己是“高富帅”，那么就会出现当年纳斯达克网络股的泡沫和前两年A股新股普遍患上“三高症”的现象，如果仅仅是由于偶然估值因素出现的“高富帅”现象，则投资者应该将其归入特例，无论是成熟市场还是新兴市场偶尔出现估值达人还是可以容忍的。

  因此对于普通投资者而言，对于偶然出现的“人民网”个股特例现象不必担忧，这就好比海外投资者不会因为“脸谱”而改变对于标准普尔500指数估值判断的原理是一致的，目前A股市场最主要的估值判断标杆还是沪深300指数，基于沪深300指数静态12倍、动态9倍的现有估值，以及5月华泰和嘉实两艘ETF航母开始起航，A股牛市已悄然启动。根据标准普尔500指数的经验，以20倍市盈率为上限，未来数年A股沪指遥望4500点是有希望的。