风险收益明确

  超半数机构投资者有意留守长盛同庆

  ⊙本报记者 涂艳

  对于原先市场中规模最大的分级基金，持有人大会通过转型方案的长盛同庆在5月11日正式完成了它的历史使命。新同庆将以长盛中证800分级指数基金问世，并因其A、B两类份额明确的风险收益特征而得到了机构投资者的认可。

  据记者了解，5月15日——21日的5个交易日中投资者可以自由选择申购或赎回，但从长盛基金于之前机构投资者的沟通来看，持有老同庆的超半数机构投资者或选择继续留有份额。但这部分风险偏好明确的投资者会在期初卖出一些被动持有的高/低风险份额，因此届时两者折溢价或有大幅波动，但随着分级运作到期日的临近，其变动范围将逐渐缩小。

  对于转型后的中证800分级指数基金，新同庆的两大最显著区别在于三年运作期和高流动性。三年运作期的固定期限安排，意味着投资者可以在三年以后按照净值收回本金和收益，而其他永续操作的分级基金的投资者，要想收回本金，必须在二级市场卖出，或者进行配对转换，这都需要承担市场风险。同时，由于三年运作期的存在，同庆A或B在二级市场上的折溢价率将比较低，方便投资者进行配对转换。

  据了解，转型后同庆A具有较高的约定年收益率，按照“一年定存（税后）+3.5%”的标准，那么目前根据当前央行公布的一年定存利率3.5%计算，同庆A约定年收益率在分级运作期第一年的约定收益可达7%。在份额A的实现方式上，新同庆约定在分级运作期第一年和第二年，同庆A的约定年收益将折算成长盛同庆份额以实现付息；分级运作期第三年，同庆A将转换成上市开放式基金（LOF）以实现本金的支付。

  而对于新同庆的B份额，仍然具有1.67倍杠杆率的收益特征，同时指数化投资利于博取杠杆收益。长盛基金金融工程与量化投资部赵宏宇博士介绍，根据流通市值占比，中证800指数相当于70%的沪深300加上30%的中证500，风险收益特征上类似于增强型沪深300。在市场下跌时，可使用沪深300股指期货有效对冲同庆B价格下跌的风险。

  对于目前市场中分级基金的杠杆份额，多有交易型投资者炒作。而同庆作为国内规模最大的分级基金，具备稀缺的高流动性，能够满足各类投资者的操作需要，大量机构投资者重仓持有，可以避免受到短期资金的炒作。

  海通证券发布报告认为，对于交易型投资者尤其是激进类份额的投资者来说，子基金折价率波动幅度的缩小以及收敛的确定性可使投资者将更多的精力致于标的指数及子基金净值的分析之上，而无需过多考虑市场情绪的影响，减少了实际收益的影响因素，在正确判断市场时其实际获益的确定性更强。