■最新评级

  建研集团 地产调控对业绩影响有限

  商混搅拌站对所使用的减水剂性能的稳定性以及技术服务的配套性很看重（减水剂使用成本仅为总成本的3%左右，但却决定着混凝土最后的使用性能，如果最后发现混凝土性能不达影响，只能被废弃掉，沉没成本很大），不会轻易冒着混凝土被废弃的风险而使用价格较低的小企业的减水剂产品。宏观调控对东部沿海城市的预拌混凝土的量影响较大，而对中西部预拌混凝土量的影响较小（预拌率的稳步提升进一步抵消了宏观调控的影响）。建研有一半左右的销量集中在中西部市场（重庆、贵州、河南），销量受宏观调控影响较小。此外，在宏观调控的负面影响逐步消除后，建研减水剂销量增速会重归快车道。资金和品牌是减水剂企业实行快速扩张的必要条件，公司这两方面都具备，且较其主要竞争对手在资金方面有优势，扩张走在了前面，很有希望崛起为减水剂行业的龙头。我们预计公司12、13、14年的EPS 分别为1.25、1.63、2.03 元，调高评级至强烈推荐。

  （中投证券 李凡 S0960511030012）

  东方电气 燃机市场初步兑现

  公司中标中海油中山嘉明和珠海燃机项目。此次中标合同中不仅供货燃机，而是供应F 级改进型燃气-蒸汽联合循环冷热电联产机组中的动力岛设备，体现了公司全套设备供应的优势。预计2012 年仍是燃机订单的高峰，预计全年气电项目可以达到40 个，按照公司30%市场份额计算，燃机订单接近60 亿。预计公司2012 年、2013 年EPS 为1.75、1.95 元，公司业绩稳定增长，在手订单充裕，且核电重启预期强烈，维持“强烈推荐”评级。

  （平安证券 张海 S1060511100001 周紫光 S1060511110003）

  中工国际 未来新签订单仍将源源不断

  市场担心公司订单难以持续，我们认为核心驱动要素是政府“走出去”战略和发展中国家巨大的基建需求，这两个要素在未来若干年内不会发生重大变化，所以尽管在手工程订单67.93 亿美元，订单收入比已经达到8.1，未来新签订单仍将源源不断，比如中乌40 亿美元的框架协议将逐渐落实。市场担心海外局势动荡会对公司业绩造成影响，我们认为首先12 年一季度预收款63 亿，同比增长525%，是11 年工程收入的1.2 倍，在未来一段时间内公司收到的预付款和进度款都将远大于项目实际投入资金，其次公司项目都购买了中信保的保险，应收账款赔付比例90%，即使海外有项目暂停也不会使公司产生亏损。考虑增发5100 万股以及普康公司并表8 个月，预计摊薄后12、13 年EPS 分别为1.40、1.82 元，维持“增持”评级。（申银万国 王胜 A0230511060001）