⊙本报记者 涂艳

  众所周知，与国内相比，老牌基金市场——美国的基金经理从业与任职年限普遍较高。而除了基金行业各自发展的时间与阶段各不相同外，国外还有何妙招留住这些坐拥百万年薪却经常仍不知足的基金经理们呢？

  据晨星（中国）基金研究中心介绍，在美国共同基金业，不论持基计划还是股权激励都是被广泛采用的基金经理激励手段。证券交易委员会(SEC)从2004年开始，对公募基金包括基金经理考核方式与薪酬构成采取严格的信息披露制度。共同基金持有人能够便利的获取基金经理薪酬决定机制等相关信息，作出基金经理利益与持有人利益在何种程度上一致的基本判断。这样，合理的薪酬制度也成为投资者选择基金的一个参考。

  据晨星车小婵研究员介绍，美国中小基金公司中有相当的部分是合伙人制公司的组织形式。基金经理均以合伙人形式加入公司，在各自组建满足产品风格需求的投研团队上享受较大的自由度。

  据他们统计，按基金净资产规模加权的基金经理平均任职时间为9.68年。显然，基金经理收入与基金长期业绩挂钩的激励机制要优于更鼓励基金规模的迅速增长的薪酬体系。

  在统计中，在美国资产管理排名前列的几家公司中，基金经理的任职年限均远长于国内。其中太平洋投资管理 (PIMCO)的基金经理平均任职年限为15.3年，富兰克林·坦伯顿 (Franklin Templeton)则为13.1年，其次是美洲基金 (American Funds），基金经理平均任职年限为10.6年，而先锋基金 (Vanguard)为9.3年，普信 (T. Rowe Price)则为9.0年，而他们的总资产规模排名均在前六位。

  对于基金经理的任职时间对业绩的影响，海外许多研究者有了各自的结论。代宏坤博士介绍，Lemark和Satish的研究表明，具有10年以上任职年限的基金经理，其业绩仅比任职年限短的基金经理业绩稍好，但是任职年限短的基金经理业绩风险会更高一些。

  而Golec 发现经过风险调整的基金业绩与基金经理的年龄、在职时间以及受教育程度直接相关。年轻的具有MBA 学位的基金经理取得的业绩更好。Phillips的研究表明任职时间长的基金经理，在换手率和运作费率方面都比任职时间短的基金经理更低，他们更多采纳买入持有的战略，对持有的股票充满信心。

  而Chevalier and Ellison的研究则表明，年轻基金经理的业绩好于年长的基金经理，这可能是因为年长的基金经理在教育和技能方面不足，或好的基金经理在他们年轻的时候就离开了行业。

  代宏坤表示：“在实践中，投资者对于基金经理的在职年限还是非常关注的，在国外，基金经理管理基金年限少于5年被认为是不能接受的，5到10年是可接受的，10年以上是优秀的。”

  代宏坤同时认为，基金经理的年龄和任职时间一定是影响基金业绩的一个因素，但是这个因素的影响力有多大，从来都存在很大的争议。“但肯定不是最重要的影响因素，排在其前面的甚至还有基金经理的教育背景，甚至基金经理的性别。当然投资者也不能无视，年龄的差别很可能就是能力的差别。”对此，在具体的操作中，可以在考察基金一系列的量化指标后，再来考察基金经理的年龄和任职时间这一因素。