■行业报告

  食品饮料

  中信建投：啤酒行业利润导向渐强

  11年我国人均啤酒消费量达到36升/年，与日本、韩国还有较大差距，未来啤酒增量来自中西部地区人均消费的提升。我们判断“十二五末”啤酒销量可达6000万千升，总量增长大约26%，年均复合增速在6%。近年来导致我国异常气候的拉尼娜现象持续，预计2012年3-10月气温正常略高，降水量略少。在这样的背景下，今年天气将有利于整个啤酒销售，此外伦敦奥运会和欧锦赛的开幕，也将对啤酒消费产生刺激作用。目前啤酒企业之间降价销售的现象基本结束，在竞争激烈的市场一般采取促销方式，因此后期费用率下降的可能性很大。二、三季度啤酒行业进入旺季，伴随成本下降、集中度提升、毛利率和净利率有望进入上升通道。坚定看好啤酒龙头公司的发展，重点推荐青啤、燕啤。（黄付生 S1440510120024）

  煤炭行业

  中银国际：短期煤价下行趋势不改

  本周煤炭基本面表现较差，截至5月21日，秦皇岛山西优混（5,500大卡）的周报价收于780元/吨，下跌5元。5月22日日报价再次下跌10元至770元（今年最低水平），煤价呈加速下跌态势。秦皇岛港周平均库存环比上涨4.4%至598万吨，而截至5月22日秦皇岛库存已经达到670万吨。截至5月10日，直供电厂库存天数攀升至24天，再创09年初以来的最高值。本周反映需求的另一指标沿海煤炭货运指数连续第8周下跌，累计跌幅17%。国际煤价仍是“跌跌不休”，澳洲纽卡斯尔动力煤价格下跌5.7%至97.5美元，由于澳元从4月底以来连续贬值幅度高达6.5%，预计澳洲动力煤价格仍有下跌空间。部分地区焦煤价格下跌，焦炭价格普跌，炼焦煤需求仍比较低迷。如果政策刺激预期较强，板块具有一定的阶段性机会。

  （唐倩S1300510120036 刘志成 S1300510120019）

  信息技术

  国泰君安：新投资机会逐步显现

  互联网、尤其是移动互联网的大潮正在深刻影响整个ICT产业，通信行业正在重构的过程中。移动互联网还只是在开始阶段，互联网厂商仍然都处于做产品吸引用户的环节，真正的商业模式仍然没有清晰建立，仍有足够的发展空间。在A股市场中，与移动互联网概念相关的即SP/CP行业。我们看到，自运营商对SP/CP行业进行整顿以后，中国SP行业进入冬天。我们看好的SP必须拥有这样的特质：或者专注于产品，能够吸引用户；或者拥有资源，能够使得运营商获得用户。我们看好具备互联网思维、能够建立壁垒的新进入者。电信运营商格局走向均衡，推荐中国联通。

  （杨昊帆 S0880511090001）