■农银汇理基金视点
⊙农银汇理消费主题股票基金
经理 付娟
预期,是人们在进行经济行为活动之前对经济变量的一种估计和主观判断。资本市场每天都满载着各种各样预期因素的作用和影响。从本质上来说,投资者投资于资本市场,就是投资这个市场的未来收益预期,这也是资本市场最具挑战性和吸引力的地方。如果你的预期成为未来市场的普遍预期,甚至最终通过基本面印证了这个预期的现实性,那么你就会获得超额收益。
预期,在每个业绩披露的空档期都会发挥得更为显著。今年二季度,表现最抢眼的证券板块就是大逻辑预期反转下的结果。金融体制改革为证券行业创新转型打开了空间,随着监管层各项措施的推出,券商股的逻辑已经从历史上简单粗暴的赚取市场β行情,转换成ROE持续上升的长期价值投资逻辑。
阶段性上演预期反转逻辑的还有不少:LED芯片因为短期内产能利用率上升,在照明市场启动的预期下,价格也止跌回升,加LED照明政策的刺激,行业一改去年严重产能过剩的悲观预期,股价阶梯式上扬;医药行业去年一年受到药品降价政策的压制,随着低价中标以牺牲质量为代价的舆论压力加大,部分省份招标政策转向,医药行业的悲观预期也见底,出现了政策反转预期下的上涨;煤价下跌预期下,火电盈利有望超预期,市值都处于五年前的水平,而且因为体制等因素盈利能力长期受到压抑,都属于长期“不受待见”的行业,但是煤价的悲观预期带来了火电股关注度的上升。
预期,永远发生在真正的基本面之前,正是因为这种前瞻性,意味着机会与风险并存。二季度结束,当上市公司的经营有了分析的结果,再到中报业绩的最终披露,各种预期将得到阶段性的验证,预期会被相应的调高或降低。那些无法得到业绩支撑、假借板块乘机上扬的非优质股票会被证伪,更有投资价值的公司也会被筛选出来。
善用预期,持续求证,我们会在其中获取真正的超额收益。