⊙中国中投证券（杭州） 吕祖山

  ○编辑 杨晓坤

  沪深股指自上周一向下突破旗形整理的下边线之后，进一步调整趋势得以确立。上周5个交易日连阴，市场寒气逼人。当前沪深大盘难有起色，主要还是政策力度不足，上周央行三年多来首次降息，一度让市场兴奋度得以提升，但金融机构的存款利率上限和贷款利率下限可一定比例浮动，使得这次降息实际上操作起来是维持现有利率不变甚至有所提高，而贷款利率却实实在在下调了，凸显了中央通过降低贷款利率为实体经济减负的决心，因此市场起初的热情立刻得到冷却，两市大盘的高开低走也印证了这一点。

  央行的此次“非对称”降息，也说明目前宏观经济面临走软的风险，对工商业企业来讲也是个不小的考验。根据最新公布的5月份宏观经济数据，关注度蛮高的CPI指数稍稍出乎市场预料，已经回落到3%，笔者认为这是因为PPI指数三个月以来同比连续负值带来的结果，工业企业出厂价格的连续负增长将最终通过价格传导影响到CPI指数，预计今年三季度CPI指数环比再度下降的可能性还是比较大的，这为不远的将来央行继续推出降息创造良好的外部条件。

  因而从当前形势来看，国际上的不确定因素已经要比国内因素大了，其中希腊将于本周末举行的第二次大选是个关键，如果到时反对紧缩的政党获胜，希腊有可能被踢出欧元区，那将对其余同样负债累累的葡萄牙、意大利和西班牙等开个坏头，有可能引发的多米诺骨牌效应不容小视。如果局面真往这个方向走，那么全球范围的经济刺激计划将不可避免，中国也不能独善其身，进一步下调金融机构存贷款利率等宽松货币政策可能会取代原先稳健的货币政策，那将对A股起到极大的提振作用。A股如果真能得到类似宽松货币政策的刺激，那么扭转当前股市颓势的可能性将大增，向上收复上周失地也不是奢望。反之，如果希腊支持紧缩的政党上台，那欧元区的局面可能没那么糟糕，中国货币政策发生根本转向的可能性就不大了，维持现有稳健货币政策将是个大概率事件，A股下探空间尚存，如果盘中出现反复，也只能定性为大跌后的反抽行情。

  昨日早盘环境保护和航空航天板块表现较为惹眼，整体涨幅居前。环境保护板块对于投资者来说已经不是新鲜面孔，相关个股已经走出一波持续性良好的行情，比如万邦达和长青集团等。目前该板块热点已经有所扩大，类似于创业环保和兴蓉投资等个股由于先前涨幅落后，昨日也有所表现，但该板块的活跃个股已经涨幅不小，不得不提防后市面临回调的风险。航空航天板块昨日异军突起，主要是受本月中旬“神舟九号”将搭载3名宇航员踏上太空之旅这一事件的驱动。该板块个股后市能否持续表现还有待观察，建议投资者多关注有资产注入预期的上市公司，如哈飞股份，其资产注入已进入实质性阶段，公司将通过发行股份的方式收购昌河航空100%的股权，虽然美中不足的是昌河控股的亏损子公司也将打包注入哈飞，但这次收购无疑将增强公司的直升机研发能力，随着国内对直升机的需求越来越大，将对公司的业务起到强劲的推动作用。

  （执业证书：S0960611050019）