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  在当前券商创新和经济转型形势下，蓝筹股必须有所作为，也大有可为。通过美国和中国的对比，可以发现A股蓝筹股的几个特点：首先市场估值较便宜，投资价值突显。2012年的预测市盈率，沪深300是9.1倍，上证50只有8.4倍，仅高于银行板块的5.6倍，低于次低板块建筑的9.9倍，也低于全部A股的10.6倍。低市盈率显示出显著的投资价值。

  证监会一直鼓励价值投资、理性投资，得到了投资者的一定响应。今年以来，蓝筹股的收益处于中游，截至6月13日，上证50累计收益8.48%，沪深300累计收益8.96%，低于深证的10.59%，高于上证的4.43%。

  蓝筹股beta较高，其表现一定程度反映了经济放缓。经历了近一年的紧缩，地产和宏观经济中的泡沫被挤去不少。目前，温和的保增长政策持续出台，经济企稳可期。在这样的背景下，蓝筹股确实处在一个估值低点，未来可能随着经济企稳而回升。

  同时，蓝筹股分红比例逐年提高，但仍有较大提升空间。我们在今年3月做过一个研究发现，过去5年里，A股市场分红的公司绝对数量和相对数量都逐渐上升。2010年实现分红的公司达到1300多家，占所有公司数量的65%，涉及总市值22万亿元，占总市值的85%。然而，实现连续5年分红的公司只有377家。

  在每年实现分红的公司中，从2008年以来，年均股利达到2.2%左右。但如果放宽统计范围到指数包含的全部个股，上证50同期综合股利约2.02%，上证综指约1.87%。股利数字与同期道琼斯指数的年均2.80%相比仍有差距。

  针对A股蓝筹的特点，要继续提高蓝筹股投资价值，建议从下面三个方面着手：第一是推动蓝筹群体向服务业和高科技升级；其次是提高分红比例，回馈股东，吸引增量资金；最后是坚持产品创新，打击投机和扰乱市场行为，营造推崇价值投资的氛围。

  从2005年至今，A股蓝筹的ROE水平平均在18%左右，而道指是27%左右。中长期看，中国经济正在进入调结构的深水区，物流、消费、餐饮、资讯、软件、互联网等服务型行业和/或高科技行业将涌现出越来越多有影响力的高质量公司。如果在上市审批上加以引导，将能促进社会资源合理配置，推动产业转型，也推动蓝筹股自身的进化。

  在美国，风格稳健的公募基金和养老金是蓝筹股的忠实拥趸。通过持续稳定的分红，蓝筹股将具备固定收益的属性，成为保守资金的选项。如果在持续稳定的基础上，还能维持较有吸引力的股利，将能够有效吸引社保、保险、企业年金等体量较大的保守资金。

  倡导企业坚持分红、多分红，既要从意愿入手，也要从能力入手。一方面，要坚持促进改善企业治理、提高盈利能力，让企业有能力维持稳定的业绩；另一方面，要让市场真正看到蓝筹股对增量资金的吸引力，看到坚持分红带来的估值提高。