——国学与现代资本市场漫谈之二十八

  李国旺

  投资者要想选择主题清晰、重点突出、与众不同，具有可持续价值增长潜力而估值相对较低的公司去投资，就得选择管理者“正心”为投资为客户的公司。“正心”，是指主观无物无欲，当事者内在心理、精神与身体的协调，而身心与外在世界也处于协调与和谐状态。心正者让公司上市不是为了个人名位利禄，而是让更多投资者，让更多客户分享其经营成果。如果管理者心态不正，其商业行为仅是一种利益的算计，仅仅是为了获取暴利，甚至通过欺世盗名而获利，结果必定不妙。

  中国传统文化通过不同的方法劝导世人，要正心诚意，做老实人，办老实事。佛教通过“真诚、清净、平等、正觉、慈悲、看破、放下、自在、随缘、念佛”的系统训练，让“心”回归到其本来的“家”，即不受物役而明心见性。老子提出“圣人无常（恒）心，以百姓心为心”的著名观点，“正心”的标准是想老百姓所想，以最广大民众的利益为心理行为方向的原则。因此，老子的正心观，类似于群众观点，即从群众中来，到群众中去，尊重群众对利益的诉求，以群体最关心的利益为施政方向。儒家的孟子对“正心”似乎比较乐观，他认为：“恻隐之心，仁之端也；羞恶之心，义之端也；辞让之心，礼之端也；是非之心，智之端也。人之有是四端也，犹其有四体也”。孟子将人之仁义礼智与正心联系起来，建立了一套修身首先要修心的逻辑体系。由于人之四心是先天而存在，故而从内心世界的善良本性出发，“亲民”必然要行善政，即宏观政策取向是惠民、利民、安民。如果政策制定者以“好”的心态和视角去看待民众利益，好心态就会发光，就会成为经济稳定增长和社会和谐发展的生产力。因为不同的“心镜”就会照出不同经济影像，会出台不同的经济政策，就会出现不同的政策效果。

  正心的前提，是正确的格物即认识客观规律。只要“格物致知”，掌握客观的经济规律，真正按价值规律办事，就不会受外在噪音的干扰。当然，价值规律是“群”规律，既包含了时间周期与时间结构的规律，又包括了经济周期本身的自生规律，还包括了经济主体间相互作用的规律，以及主体心理作用群体情绪变动对价值的拉长与压缩规律。因此，在不同的时间周期下，同等生产力下的商品内在价值是有差异的，这种差异的价值内含在不同的群体情绪下，又会有不同的估值或定价。因此，客观规律本身的运行机制或结果，是规律间相互作用相互联系的，投资人就得在不同的时间结构下，寻找出主导的规律或主导估值的力量，这样的估值，才靠谱。

  在股票筛选过程中，定价或估值的标的是具体公司的具体股权或股票，估值准确与否，将直接关系到投资成败。如何寻找估值低而成长潜力巨大的公司呢？一个公司价值是否具有未来的可持续成长，不仅要看行业是否处于高速成长期，还得看经济周期，更需要考察决定公司价值创造的内外环境如资源秉赋、政策环境、管理与技术水平、产品品质、市场掌控情况。在这六个要素中，管理水平是连接并融合其他要素的关键力量。管理是脑力劳动，是心灵活动和精神活动。因此管理者心思是否正，直接关系到其内在的精神、情绪、思维与生理系统的协同还是冲突。如果管理者心思正，心灵安宁，心思敏捷，就会有新思维、新举措、新战略，就能预测并把握未来的机会，从而创造出远比同行更多更高的价值，否则，即使机会来临，管理者也会因误判而失去创造价值的机会。

  相由心生，管理者的心是否正，都表现在其公开资料上。拜互联网时代的高科技之福，投资者今天可以通过公开资料随时查阅其创业发展历史，了解其业绩增长，了解其财务报表的真实情况。通过研究三年以上的财务报表，如果财务报表没有出现弄虚作假的情况，在利益面前没有动歪心思，则其业绩增长就可能是真实的。如果出现假账，如果出现因为管理者的原因而造成的违规违法记录，如果管理层仍然没有变化，这样的公司就该退避三舍。

  如果将“正心”应用到投资领域，就是投资者，不论想什么，做什么，先得将自己从利益格局中脱身出来，观察、考察、思想其他四方利益相关者（国际资本、国家资本、机构资本和居民资本）的想法、从中找出多赢的策略与方案。什么人，在什么时间，用什么心思，投资什么标的，这是系统的工程，其中心思好坏，直接影响动作或判断。这便是笔者在力量模型中构建的新行为金融学的思想方法，这一思想方法的成功运用，还得与当时的市场情况结合，找出估值便宜，具备增长潜力的公司与股票。

  要想梦想成真，投资者就得始终设法保持一种好心态，以超级耐心在成千上万的股票中选出真正能正心诚意为投资者利益着想的公司去投资。

  （作者系中山证券首席经济学家）