■行业报告

  农林牧渔

  东北证券：关注业绩增长的确定性

  近年从市场表现来看，农业板块主题投资盛行，10年农作物价格上涨以及11年畜禽价格上升，都推动相关板块表现亮眼。在潮水退去后，依靠价格推动和政策扶持的投资逻辑将会改变，市场将寻找业绩增长明确的投资标的。基于对于海参价格偏乐观的判断，我们看好相关海产养殖的上市公司；基于下半年猪肉价格将回暖，我们谨慎看好畜禽养殖企业；基于存栏量处高位，饲料、豆粕等将需求旺盛，我们看好饲料和大豆压榨企业。重点公司推荐：壹桥苗业、海大集团、金新农、雏鹰农牧、圣农发展和东凌粮油。（郭伟明S0550512030002）

  公用事业

  国泰君安：阶梯水价水务公司受益有限

  从以往我国实行阶梯水价的情况来看，我们认为这一措施对于水务企业盈利状况的改善较为有限。1）基本用水量设置过高。在现有阶梯水价实行方案下基本不会产生超额用水。2）阶梯水价针对居民用水，这一部分用水量占自来水公司售水量的30-40%，对水务企业增收的效果有限。3）与阶梯电价在全国全面铺开试点不同，推行阶梯水价的决定权在地市级政府相关部门。具体到上市公司所在城市，就具有一定的偶发性。4）部分上市水务公司，如武汉控股、南海发展，不拥有管网资源，自来水以“出厂批发价”的形式趸售给市政部门。因此不能享受未来实行阶梯水价带来的潜在收益。能够对水务公司的业绩产生实质性影响的还是提高水价。我们曾经对上市水务公司对于水价提升的业绩敏感性进行了测算，其中洪城水业、江南水务的业绩弹性最大。

  （王威 S0880511010024）

  轻工行业

  广发证券：生活用纸市场量价平稳

  由于下游需求萎靡状况尚未明显改善，上周各地木浆价格、纸厂报价基本稳定。河北、山东等地农忙时节开始，纸厂开工率下降，库存有所降低，纸价在短期内将以维持稳定报价为主。木浆价格继续在年初低位徘徊，预计普遍库存在6 个月以上的生活用纸龙头企业将能受惠。给予生活用纸行业“买入”评级，综合考虑龙头企业的前期股价表现，依次推荐买入恒安国际、维达国际，关注中顺洁柔。最新数据显示，包装行业所对应的下游家电、消费电子、日化用品和食品饮料行业销量增速放缓，但仍处于历史高位，其中内需消费品增长最为稳定。综合考虑前期股价，我们依次推荐通产丽星、合兴包装和永新股份。

  （李音林 S0260512030006）