⊙浙商证券 施震陨 ○编辑 杨晓坤

  进入7月之后，A股并没有很快翻过身来，上证指数直逼年初低点2132点，3年来的市场极限正面临考验，且可能被再度刷新，这是A股的艰难时刻，尽管大部分投资者在这3年里伤痕累累，但云开日出的时刻还需等待。

  7月行情有着承上启下的意义，如果说5、6月间的下跌是各种负面预期的充分写照，那么这些因素将在本月变成现实，并让资本市场经受洗礼，最为沉重的两个问题即是经济滑坡和半年报压力。本周一发布了物价指数，CPI、PPI的下滑超出了市场预期，联系到一个月之内的两次降息，需求不振下的价格下行及经济增速大幅回落被直接解读为通缩来临。如果说通胀无牛市，那么通缩必然是熊市，市场的人心惶惶不难理解，于是经济的软着陆与否及其时点成为核心问题。三季度的改善是大概率事件，但这一验证会递延到四季度，期间的市场依然充满变数。2012年上市公司中期业绩增速的下滑程度为近几年来最显著的一次，随着业绩地雷的不停触发，个股风险循环释放，进一步冲击了本已疲弱的市场。经济数据本周陆续发布，鲜有亮点，半年报业绩下滑的负面效应的递减也需要数周时间，糟糕的时刻也意味着更低的价格，在未靠岸之前便急于登船，亦会有失足落水的风险。

  周二指数跌幅不大，传媒、农业等板块走势出色，但跌停个股超过20家，之前逆势的医药、地产补跌，存量中最活跃的一拨资金面对如此疲弱的市况也不得不做战术上的退却。市场的分化在周一的下跌中曾空前剧烈，指数及六成以上的个股深陷熊市，而以消费品为代表的不少个股却牛气蓬勃，机会与风险并存令投资者欲罢不能、进退两难。强势品种的补跌在市场跌势的后期本难以避免，但却不能掩盖市场所发生的深刻变化，处在10年经济周期末端的中国股市，必然因经济驱动模式的变化而颠覆原有的价值规律。传统制造业过剩日益明显，基于投资拉动的政策周期行业如工程机械、建材等也将面临持续增长的终结，煤炭、有色在库存高企、需求下滑的背景下难有作为，即便是基于消费的服务业也到了分水岭，公司的价值将取决于创新能力、品牌与渠道价值等而非简单的业绩衡量。“蓝筹股”本是个动态的群体，犹如10年前的家电、5年前的银行地产，当然，最优的标的注定是那些行进于以蓝筹为目标的道路上的公司，战略上的放弃、隐忍和坚持才能最终实现对市场的超越。

  短期技术形态而言，由于2200点一线近10个交易日的弱势反复从一定程度上实现了技术性修复，明显延后了反弹出现的时间，尽管短期破位下挫，但仍未达到技术性超跌。2132点一旦被有效击穿，基于大三角形的破位目标指向将落在2050点一线。最近关于“钻石底”或“豆腐底”的争论喋喋不休，显而易见的是我们倚着“政策底”、“估值底”正无奈地等待着市场底和经济底的到来，点位落差上恐怕也不会遥远，纠结在某个精确位置并无多大意义，安全、平稳地度过当下的市场困难期应是当务之急。

  当前市场的可操作性正不断下降，投资者需在严格控制仓位和止损的情况下做尝试性参与，选择品种应尽可能回避半年报业绩存不确定性或已预告下滑的公司。

  （执业证书：S1230611040007）