⊙汤闯新

  在各种场合，常常遇到有些投资界的老朋友问我：沪深股市还有没有牛市？

  我的回答是，像2005年6月到2007年10月那样的牛市，也许将不会再有。有的人问，你为什么说得这么肯定？

  先说一说中国股民眼中的“牛市”概念，在一般股民眼里，“牛市”，就是短时间的暴涨行情。因为以前沪深股市过一段时间就来一次暴涨行情，所以有些人就一直期望在股市的短时间暴涨中暴富，他们就把这种短期股市暴涨行情，称为“牛市”。

  回顾沪深股市的历程，曾经有过六次这种短期暴涨的大牛市：第一次是1990年12月19日，上海证券交易所开市第一天，股指从96点上涨到1992年5月26日的1429点，一年五个月，指数翻了超过十四倍。正是这波大牛市，造就了新中国第一代股市大户群体。第二次暴涨行情是1992年11月到1993年2月，三个月时间，上证指数涨了四倍。第三次突发的暴涨行情，是1994年7月到9月，短短两个半月还不到，指数翻了超过三倍。第四次短期牛市上涨行情，是1996年1月到1997年5月，指数在不到一年半内翻了近三倍。第五次短期牛市行情，是1999年5月到2001年6月，两年时间，指数爬升一倍多，这已是很多人难以承受的所谓慢牛行情了。第六次短期大牛市，从2005年6月到2007年10月，一年零四个月，指数暴涨六倍多，并创造了上海股市一个未来很多年都难以企及的高峰。

  促成上述短期暴涨牛市行情的原因，一是当时沪深股市规模还小，容易被操纵。二是无论管理者还是投资者都还在摸索，市场投机气氛浓厚，追涨杀跌助长了暴涨暴跌的行情。三是还有一些特殊原因，例如，1994年7月底证监会出台的“三大救市政策”，2005年5月政府强力推行的“股改”政策等。

  把造成沪深股市短期暴涨牛市行情原因弄清楚了，那就可以明白，沪深股市未来绝不可能再出现这种短期的暴涨牛市了。首先因为沪深上市公司已从过去的几十家，变成了三千多家，总市值从原来的几十亿、几百亿、几千亿变成了现在的几十万亿。如此大的规模，以现有的市场资金和成交量推算，绝不是一些投机资金所能任意操纵撬动的，也不是一些投机资金追涨杀跌可以左右的。其次，在这二十多年的股海沉浮中，股民们学到了很多，变得越来越老练，市场主力资金不会再像以前那样盲目地追涨杀跌。再说，将来也不会再有国有股法人股送钱给中小投资者，补偿投资者损失这样的好事了。之所以2005年6月开始如此短的时间内，指数翻六倍，是因为当时进行全流通的“股改”，国家股法人股为此让权于民，让利于市场，与此同时，政府批准大量的公募基金入市，这是国内外投资市场历史上千载难逢的投资机会。

  但是，短期内的暴涨行情不会有，却不能说沪深股市就没有大牛市了。假如以未来的十年、三十年、五十年作为一个时间段，那么现在的沪深股市，还正处于牛市调整过程的上升途中，甚至可说是牛市的底部区域,只不过是股市将进入理性的牛市阶段。沪深股市还是一个值得长期投资的市场，将来还必然可以看到超过历史高点的行情，但那将是一个漫长的牛市行情。这就是投资者信心还在的根本原因。

  并且，如今的沪深股市，有很多值得长期投资的股票，会形成局部的牛市、板块的牛市、个股的牛市。在2007年股市大调整以后，不还出现了一些股价翻了多倍的大牛股和牛股板块么？

  今后的股市投资，比的就是分析市场、认识市场的真本事。

  （作者系知名财经作家，著有《美国的秘密》、《美国新全球战略》等）