■观点独到

国际粮食价格波动

对我国CPI的影响

  中国粮食的消费量基本保持稳定，按消费量排名分别是玉米、大米、小麦、大豆和豆粕。从几大主粮的进出口情况和消费量情况来看，大豆进口依存度是最高的，近两年来达到了80%的水平，其余几大主粮进口率较低，都不超过3%。但是值得注意的是，2012年以来玉米和小麦的进口率增长速度非常快。

  世界玉米、大豆生产集中度较高，主要生产国为美国，分别占世界产量的41%、35.2%。近期美国严重的干旱使得约56%的面积遭遇中等到严重程度的旱灾，由此2012年6月以来玉米和大豆生产的不良率攀升至历史新高水平。美国农业部对玉米2012-2013年度的产量预测调降12%，将库存预测大幅调降37%；大豆产量预估从6月的32.05亿蒲式耳调降至30.50亿蒲式耳，进而对库存预测调降7%。

  为考察玉米、大豆库存减少对玉米、大豆价格产生的影响，我们采取期货均价进行回归。结合经验回归结果和短期期货市场表现，我们给出国际玉米价格上涨区间为[10.6%，26%]，对应国内潜在上涨区间为[5%，13%]；国际大豆价格上涨区间为[12.9%，20%]。对应国内上涨区间为[12.9%，20%]。

  玉米是养猪的主要饲料，对CPI有重要影响。目前猪粮比处于5.4左右的历史低位，假定未来一年玉米价格上涨[5%，13%]，而猪粮比保持不变，假定大豆价格上涨区间为[12.9%，20%]，最终会导致国内CPI未来一年的上涨区间为[0.74%，1.84%]。当玉米价格上升18%、大豆价格上升35.9%，最终会导致CPI上涨[2.57%-2.98%]。（国泰君安）

  营改增试点范围扩大

  物流业优胜劣汰

  本月25日召开的国务院常务会议决定，自2012年8月1日起至年底，将交通运输业和部分现代服务业营业税改征增值税试点范围，由上海市分批扩大至北京、天津、江苏、浙江、安徽、福建、湖北、广东和厦门、深圳10个省(直辖市、计划单列市)。明年则会继续扩大营业税改增值税试点地区，并选择部分行业在全国范围试点。

  我们看好中国物流行业的发展机会，但认为这不是一个普惠的发展，而是一个优胜劣汰的过程，税改起的作用更像是催化剂。目前库存压力下物流周转的放缓将影响企业盈利增速，而目前行业17倍的估值水平已经反映了较好的增长预期，业绩瓶颈将影响股价进一步的表现。从个股来看，仍然建议逢低吸纳建发股份和铁龙物流。(中金公司)

  多维角度挖掘超跌股机会

  从以往看，在每次大幅调整后的反弹行情中最为受益的通常是在调整中遭受重创的超跌股。我们将超跌股进行分类，从重要股东增持、半年报预增、新兴产业三大筛选思路挖掘超跌股。

  从重要股东增持角度出发，结合股东增持力度、增持价格、增持目的、破净和跌幅等因素，投资者可对宏图高科、新和成、明牌珠宝、成商集团、仁和药业以及鹏博士、中信重工加以关注；

  从半年报预增角度出发，增持和预增交叉的公司有中珠控股和通裕重工，新兴产业和预增交叉的有掌趣科技、拓日新能。新兴产业中的略增公司御银股份、劲胜股份、达华智能、得润电子、南洋科技、三元达、茂硕电源跌度均在25%以上。

  就新兴产业角度我们主要从三年复合成长率、前一年利润增长率、销售毛利率、ROE、2012年一季度增长情况以及最新半年报业绩预告等作为判断标准，我们选出新国都、南都电源、瑞普生物、华策影视、维尔利、中海达、长盈精密。(华泰证券)