⊙谭浩俊

  据报道，证监会正在积极研究上市公司包括高管在内的员工持股计划，相关暂行办法将在近期推出。

  证监会相关负责人已表示，按照现行法律框架，包括高管在内的上市公司员工个人，在二级市场通过员工持股计划购买本公司股票并没有障碍。这也意味着，推行上市公司员工持股，并不存在制度上阻碍，只要在法律框架范围内制定具体实施办法就行了。

  在股市持续低迷、人心涣散的情况下，推出员工持股计划，不失为一种比较有效的办法与手段。关键在于，这个闸如何开。如能有效实施员工持股，不仅能对股市产生提振作用，增强活力，提升人气，而且能通过公司员工对股票的买卖，向投资者及时、有效、明确地传递公司的经营状况和相关信息，从而帮助投资者更好地做出投资决策。更重要的，通过投资者对公司生产经营状况的密切关注以及全方位监督，能促进企业更健康地发展。

  同时也该清楚地看到，有鉴于监管体系尚不健全，监管体制和机制还存在一定漏洞，对内幕交易等违法行为尚缺乏有效监控和防范手段，员工持股计划也会成为一把“双刃剑”，会带来一些新的矛盾和问题，引发一些新的风险。如暗箱操作、内幕交易、虚假信息等。改革不可能没有风险，也不可能不出现矛盾和冲突。关键在于，要对风险有足够的估计，有足够的防范意识，对可能出现的矛盾和问题能有预判，从而增强信心，采取切实有效的措施，把风险降到最低点，把可能出现的矛盾和问题消弭在萌芽状态。

  树立了信心之后，就该明确目标了。目前，上市公司国有股和国有法人股占到了一半以上，外资参股数量超过了上市公司的70%，民营资本比例虽然不高，但在许多企业中处于控股地位。随着上市公司数量的增多、投资者参与度的提高，问题和矛盾也越来越尖锐了。特别是劳动力成本上升带来的企业效益下滑，不仅使上市公司的运行质量出现了下降的现象，而且员工的积极性也在不断下降。因此，推行员工持股，能从根本上解决员工积极性不高的问题。所以，必须明确员工持股的目标，就是要调动员工的劳动积极性，增强员工的主人翁意识。

  上市公司的员工，不仅包括普通员工，也包括高管等中高级管理员工，员工持股的比例如何确定，高管持股的比例应当放在什么水平，普通员工持股的方式和办法等，是需要认真研究和考虑的问题。如果员工持股的比例安排不合理，不仅起不到调动员工的积极性，反而可能会产生副作用。甚至会出现少数人控制市场、控制股票价格、牟取不正当利益的行为。所以，员工持股的方式和比例必须有具体的规定和要求。原则上，高管及其管理人员的持股比例不能超过40%，最好控制在30%左右。同时，员工持股的比例占全部股份的比例也要有所限制，避免风险的集中和集聚。

  员工持股计划可能引发的内幕交易主要有两种形式，一是信息泄漏，二是暗箱操作。前者是在一些利好或利空消息发布前，就泄漏给员工，给其他投资者造成损失；后者则是通过不正当手段，恶意炒作，牟取不当利益。有专家建议，吸取发达国家的经验，将股票委托给独立的第三方机构运作，并接受监管部门的监督。笔者认为，如果能以这样的方式操作，对防范内幕交易应该能起到积极的预防作用。当然，筑好制度篱笆，建立严格的监督机制，也是不可或缺的。

  尽最大努力防范可能出现的风险和问题，将员工持股计划建立在比较规范的平台上，员工持股才能真正发挥其应有的作用。 （作者单位：江苏省镇江市国有资产监督管理委员会）