⊙华泰证券研究所 陈慧琴

  截至上周，上证50和深成指均已创出年内新低，且市场热点全线退潮，权重股轮流砸盘，从最初的水泥、地产、券商、保险，再到银行。值得注意的是，地产、保险、券商和白酒股上半年涨幅较大，主力获利丰厚，机构主动性减仓，减仓的根本原因在于机构看淡宏观经济趋势，而7月经济数据不理想，信贷环比大幅降低，更是直接导致8月初以来的反弹戛然而止。

  量能暗示底部渐近

  8月3日上证综指自2176点以来的反弹终结的主要原因在于7月份信贷和工业增加值低于预期，7月系列宏观经济数据再次验证了中国经济仍在探底中。此外，通胀压力虽然继续放缓，CPI破2%，但工业生产仍未见起色，7月PPI同比下降2.9%，PPI继续走低同时反映了工业企业仍在去库存中，而下游需求依然不足，这也是中国经济尚未好转的重要表现。

  从市场角度看，近期连创新低的成交量，还难以准确判断大盘是否正在构造底部。上周四沪市全日成交389.8亿，创自2453点调整以来的地量，这表明人气极度低迷，而从历史数据看，极度地量往往预示大盘即将见底。历史数据显示，中级下跌行情是否见底的重要标准是底部成交量缩至顶部最高成交量的20%以内。以2012年3月14日的1707亿元的年内天量作为标准，乘以20%得到的结果是340亿元左右，而目前的成交量已基本接近这个数据。按照目前情况，我们认为，未来市场趋势将主要取决于政策面，短线则重点关注2080点到2100点的支撑。

  两类股最具潜力

  当然，即使在当前极度弱势中，依然不断会有跑赢大盘的品种。数据显示，7月初至8月16日，上证综指跌4.97%，而在此期间，60多只个股累计涨幅超过20%，这60只个股主要集中在医药、计算机软件、化工农药、页岩气和安防板块，良好业绩和半年报预增是这些个股走强的最重要动力。从以上数据可以看出，弱势中只要选对股票，依然可以盈利，而行业景气、穿越周期、业绩成长、毛利率、净利润复合增长率等指标往往成为弱市跑赢大盘的关键。

  通过对这些指标的筛选，我们认为信息服务和生物医药股具备中长期走强的潜质。朗玛信息、美亚柏科、科大讯飞、银江股份等计算机服务类个股，主要得益于智能城市、智能建筑和云计算，在当前经济增速放缓和投资放缓的背景下，计算机服务因其良好的现金流和稳健的增长而在计算机行业中的三个子行业中脱颖而出，建议关注拓尔思、科大讯飞、掌趣科技、兆日科技和新国都等。

  7月份以来，医药股中的北陆药业、众生药业、尚荣医疗、舒泰神等走势均明显强于大盘，虽然，上周部分医药股出现了补跌，但中线看，由于市场整体缺少趋势性机会，因此需求稳定的大众消费品、医药、医疗服务品种，依然将成为大资金的避风港，重点可关注具有议价能力、符合老年化、业绩成长确定的细分龙头，如益盛药业、太安堂、瑞普生物、三精制药和天坛生物。

  基金抱团取暖再现

  当前中国经济的最大问题是去库存化，而A股最大的问题在于存量资金严重不足。在此情况下，我们认为，三季度在存量资金缺乏的情况下，机构资金或许将更青睐符合产业政策和消费升级的新兴产业中的核心成长股。而在操作策略上，在经济预期依然较差情况下，机构投资者更愿意坚守或抱团在一些增长相对确定的消费股和转型成功的新兴产业成长股身上，所以目前操作上并不能简单地用静态估值去衡量行业和个股的投资价值。

  需要指出的是，当前基金可能抱团取暖的品种，往往具有估值匹配的高成长特征，尤其是经过一段时间下跌，股价也基本接近机构持仓成本，因此，对此类品种，投资者不妨可中期持有。最新数据显示，二季度基金新进88只股票，占流通盘5%的32只股票有掌趣科技、兆日科技、璇极信息、津膜科技、华灿光电、怡球资源和海伦钢琴等，而这些品种主要集中在信息服务、软件服务等行业。

  最后值得提醒的是，在每次大幅调整后的反弹行情中，个股表现最好的通常是在调整中遭受重创的超跌股，但并非每只超跌股都有良好的阶段性机会。操作上可把握板块轮动节奏，逢低留意中报业绩优良且行业景气度较好的个股，围绕超跌、次新、主题、错杀等核心主线做文章，另外，建议通过基本面环比见底或者逐步好转的标准进行选股。从这个角度分析，投资者可逢低关注华灿光电、阳光电源、光线传媒、新天科技、理工监测和中海达。

  （执业证书编号：S0570510120026）