⊙东方证券 潘敏立

  近期，沪指基本上呈现弱势波动的状态，重新回到前期震荡下移格局中。由于前期反弹夭折，故短期主要以探明新的下档支撑为主。虽然近一周以来沪指的波幅较小，但在整个盘口运行的过程中，还是有一些特点值得关注的。

  从量能上来看，沪指前期日成交金额有一段时间是在600亿元左右，但很快地在近期就下移至400亿元一线，偶尔看到500亿元。这显示出前期曾经有资金介入，但是由于短期趋势重新转向迷茫，这部分资金也再度转向观望。未来只有等到量能缩到极限随后重新增加时，估计才是另一轮反弹的开始。

  而从点位上来看，上周一又遭遇了黑色星期一，而且沪指点穿了前期的整数关口2100点，并且下移了重心至2089点。但盘口显示，在低点时，当日尾盘有逢低买盘介入的动作，很快使得股指回稳，但此后在后期又再破2100点，显示上周一的防守成果并未被真正巩固，有重心渐次下移的倾向。

  从指数周线图上来看，沪指上周的波幅并不很大，虽然重心略有下移，但周跌幅仅为0.99%。但是从深圳成指的来看，正如我们所预期的，却在不断地补跌。由于5月深圳成指创出新高，强于沪指，所以前期的跌幅也较小。但在近一个半月，明显可以看出，反弹弱于沪指，下跌速率则在加速，上周该指数的周跌幅高达3.43%，处于快速补跌的过程中，这是在我们预料之中的。

  我们可以感受到，不仅指数间的走势不尽相同，前期我们就提出，个股的分化已经越来越明显。从差的方面来看，由于转融通即将推出，以及国外现在流行的“浑水公司”模式传导，使得一些原先走势较为稳健的品种出现了短期大幅震荡以及补跌的走势。所以，在一些前期超级强势的好品种上也要多加一份谨慎。

  从好的一面来看，有些超跌股和题材股纷纷被激活，在这段时间已不受大盘的影响，开始显山露水。如，我们上期曾提到的页岩气概念股、无锡物联网概念股、农药板块中的杀虫刹概念股块等等，目前已经越来越活跃，可操作性明显增加。

  虽然我们目前还很难判断，短期这些品种还会不会不断地走强，说不定在短期走强后也会震荡和回吐，但只要有这些类似的品种在，那么盘中的人气就会有所激发，不至于一潭死水。也可以让一些存留在场内的资金看到一些希望。

  而在近期最值得关注的是，是一些摘掉ST帽子的企业。想想也有意思，在前期T类个股连续大跌的时候，市场对该板块十分悲观，出现连续跌停的现象。但在一路下行后，由于摘帽条件放宽，近期有些摘帽的T类个股，在摘帽后直接涨停，表现得超级强势。

  也许这些直接摘帽的个股短线已经很难追随，在连续涨停之后一旦打开，说不定行情也到位了。但我们可以将眼光放在那些满足摘帽条件但现在仍然还是ST的个股，这样就有潜伏的机会。但不管短线如何，这些品种中真正能走出中线强势的并不多，大部分将是短期修复性的行情。所以，未来该类板块将会出现分化，只有极少一部分在基本面上得到真正改变的个股才会越走越强。

  总之，对于大盘来讲，我们的观点与上期相同：长线的下跌主趋势一直在主宰着这个市场，沪指将会重新去寻求支撑，随后才会有机会反抽。但由于在这个比较特殊的阶段，目前可能拿对品种比看对趋势更为重要，应该关注弱势品种的反抽以及强势品种的补跌风险。

  上周末，最大的新闻是闽灿坤B以6：1的方式缩股从而免于退市。如果说“B转H”模式还是“曲高和寡”的话，闽灿坤B的“缩股”模式或将对因面值濒临退市危险的纯B股公司起到“标本”作用。

  像闽灿坤这样一家公司，一直注重对投资者回报，上市后累积派现额已大于当初的上市融资额，以前也提出过再融资方案，在获批后始终无法成行。目前又由于退市新政的出台，在股价狂跌后面临着缩股的无奈。

  实际上，B股市场的问题，从本质上而言是历史遗留问题，是机制问题。想当初，如果在2001年不向境内个人投资者开放就不会有这么多后遗症，现在又不能融资，也不向机构投资者开放，最终弄成了“四不像”。在发展多层次资本市场之前，最重要的是要先做好原有层次的市场建设，特别应该想方设法地有智慧地去主动解决B股市场的问题。