⊙农银中小盘股票基金基金经理助理 徐莉

  煤价从10年前开始逐步上涨，至2011年可谓是煤炭行业的黄金十年，量价齐升，但是今年煤炭市场与往年相比可谓是冰火两重天，煤炭价格出现逆转。

  今年前4个月国内煤炭市场总体平衡略显宽松。进入5月份煤炭库存明显增加，价格迅速下跌。与此同时，海外质优价低的煤炭还在源源不断地输入中国，1～6月，我国净进口煤炭10763 万吨，同比大幅增长74.3%。今年上半年，八省原煤产量为10.33 亿吨；截至2012年6月底，八省的煤炭库存达到4300.4 万吨，较去年同期增幅达82.83%。如此庞大的库存给下半年煤炭价格回升带来很大压力。

  分析煤炭价格下跌，主要有以下几个因素：

  第一、这些年煤炭行业处在黄金时代，刺激煤炭供应大增。但今年上半年，全国煤炭需求增幅持续回落。上半年，全国煤炭消费量为19.7亿吨，同比增长2.8%，增速同比回落6.6个百分点。与此同时，煤炭供应能力大幅增加。今年上半年，煤炭固定资产投资达2103亿元，同比增长23.1%，高出全国固定资产投资增速2.7个百分点。今年1～7月份，全国煤炭产量累计完成22.5亿吨，同比增长5.5%。此外，进口煤炭总量同比仍保持较大幅度增长。1～7月份，我国累计进口煤炭1.6亿吨，同比增长55.5%；净进口1.58亿吨，同比增长64.6%。进口煤渠道来源越来越多，对供应有明显改善。

  第二、今年海外国家大幅度对中国煤炭出口，特别是美国由于页岩气开发，带来对煤炭的替代效应，刺激生产企业将煤炭出口到中国。

  第三、国内铁路的高速建设解决了煤炭运输的瓶颈，新疆的煤炭比以前更容易地运输到东部沿海煤炭消耗大的地区。

  除上述三点以外，导致国内煤价大跌的深层原因主要是中国面临日益紧迫的经济转型。2008年的经济危机，各国为了振兴经济，都相继出台大规模的刺激计划，全球流动性泛滥。以中国为首的新兴市场国家则面临更多的挑战。中国经济转型也已成为悬在许多价格高企的资源和能源企业头上的“达摩克利斯之剑”。中国，作为几十年来全球资源主要买家和推动价格飙升的推手之一，如今开始渐渐放慢了脚步。

  但是，中国的转型之路是否必然带来能源或资源价格的暴跌？这是个令人纠结的问题。一方面，中国能源消费强度下降，确实对能源价格产生了负面的影响，但是从积极方面看，传统能源的高价格也将推动经济的转型。