⊙东方证券 潘敏立

  沪指前期在2100点一线横向整理后，上周又开始加速下行，引发了又一个黑色星期一，并留下了这一轮下跌行情中的第5个跳空缺口。从盘口来看，验证了我们先前的判断：“短线的反弹次趋势已经拧不过长线的下跌主趋势，沪指将会重新寻求支撑，随后才会有机会反抽。”上周五是集日、周、月线三合一的收盘价，自6124点回调以来，在月线图上呈现四连阴也是首次，显示市场极其疲弱。

  在整个沪指下跌的过程中，我们观察到的现象也与前期的判断相同，基本上呈现分化格局。有些品种在连续超跌之后出现了企稳，如电子信息、钢铁板块、摘帽概念股、3D打印概念股等等，但至上周末也已经开始分化，有些转向震荡，有些还在延伸概念。同时，也有一些一路走牛的品种出现了补跌，市场正在瓦解最后的堡垒，如稀土板块、酒类板块和药类个股。与此同时，券商板块在上周一成为这次下跌的主要推手，但后期却有所修正。很明显，在整个下跌过程中，个股分化已变得越来越复杂。

  当沪指一度触及2032点附近的时候，几乎市场上所有的目光都开始集中在2000点附近。由于目前下档已经没有技术上的直接支撑，故中长线的未来焦点很可能会集中在1664点一线。在这种情况下，市场气氛是恐慌和绝望的，而下跌趋势的力量也仍在发挥着惯性作用。

  市场虽然如此疲弱，但一些新鲜的事情却也在不断地频出。除我们上期本栏曾经点评过的闽灿坤缩股事件外，目前还有三个新闻也值得评论：

  新闻一：回购

  宝钢拟以不超过每股5元的价格回购公司的股份，回购总金额最高不超过50亿元。预计回购股份约10亿股，占公司总股本约5.7%，占社会公众股约22.8%，打响了上市公司回购第一枪。如此大手笔的回购计划，给市场注入了信心，上周钢铁板块一度也出现了集体反抽，带动了一部分跌破净资产的品种企稳反弹，但持续性并不强。目前来看，未来要回购的话，大幅跌破净资产及高现金流的公司才是标的。

  实际上，在下跌行情中，如果一家公司的大股东关心二级市场的股价在增持，以及公司本身也关注市场弱势随后采用回购或大比例分红等方式，向市场传递信心的话，哪怕随后的股价表现昙花一现，市场也会永远记住这家公司的名字，并将其列入关心小股东的好公司范畴。目前来看，可惜这样的公司实在是太少了。我们更多地看到急于抛售、急于再融资的上市公司。

  新闻二：转融通

  转融通已经越行越近，对此市场反应也不一。实际上，转融通是证金公司和券商之间发生关系，本质上是在提供一个工具，与此同时也增加市场的流通量。虽然目前转融资先行，但由于有了不同周期的设计，并处于弱市之中，所以愿意以高成本融资的客户还是相当少的。而未来一旦转融券再运行的话，那么一些大股东就可以在拥有不转移所有权的情况下暂时出让股票的使用权，从而获得相应的出借股票的利息。

  此举犹如熟睡的雄狮被唤醒，市场也不再是牛熊之争了。如果说，股指期货只是在总体趋势上提供做空的平台和机会，那么转融通就是在具体品种上提供做空的平台和机会。以后，做空者将会大有作为，无论是在趋势上还是在品种上，都将被丰富和完善。未来的市场将会变得更为复杂。对无法参与做空对冲的中小投资者而言，将是相当不利的。

  新闻三：PMI跌破50%

  中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心发布的8月份中国制造业PMI为49.2%，比上月下降0.9个百分点，显示当前经济仍在下行过程中。但结合主要分项指数变化来看，当前经济在下行中逐渐筑底。从历史数据上来看，是自去年11月以来首度跌破50%。

  在本周末和下周初，同样地将会公布8月份的其他经济数据，如果CPI反弹幅度不大的话，面对目前复杂的经济形势，我们初步判断央行很可能会采取进一步的调控措施，这是市场期待的事情。