⊙申万研究所 桂浩明 ○编辑 杨晓坤

  在月线四连阴、股指破位2050点以后，在很多投资者看来，大盘击穿2000点只是时间问题。尽管从很多方面来看，久跌之后的股市似乎也在酝酿反弹，但反弹有效展开之前，股市还会继续下跌。于是，也就有所谓等待“最后一跌”之说的出现。

  那么，股市会不会有这种“最后一跌”呢？这里不妨进行一些分析。就大盘运行的形态来说，在2009年8月份以来所形成的下降通道还没有被打破，所以其实不能排除股指会进一步下跌的风险。但是如果结合月K线做些分析，可以看出已经连续三个月阴线实体开始变短了。像6月份股指下跌了6.19%，7月份下跌了5.47%，而8月份则下跌了2.67%，呈现较为明显的收敛态势。而月度成交量也显示，这三个月来是逐渐增加的。这表明，下跌动能已经慢慢开始萎缩，而逢低入场的买盘则有所增加。进一步说，即便9月份股市还有“最后一跌”，但幅度会比较小，并且将遭遇到更为强烈的抵抗。

  另外，如果真有这种抵抗发生，那么2000点上方将是最容易引发抵抗的。2000点作为一个千位数的整数关口，其对市场各界的心理影响是很大的。2009年2月份，股指重返2000点，就被认为是股指摆脱低迷的一个重要标志。虽然说那种认为跌破2000点会促使管理层“出手救市”的说法，更多只是反映了部分投资者善良而不乏幼稚的期待，但客观上这种期待很容易在市场上产生共鸣，并且成为部分投资者的一种“集体无意识”的操作行为。这也就是说，2000点一线是出现反弹的重要位置。而基于大盘在2100点以及2134点的上方都曾经引发过反弹，可以看出现在确实有资金愿意提前行动。这样，在2000点附近出现反弹就是大概率事件。上周股指最低曾经下探到2032点。已经相当接近2000点了。由此而言，哪怕真有“最后一跌”出现，创新低的空间将会比较有限，不值得太担忧。

  境内实体经济的确还比较弱，但可以确定的是已经进入底部区域。从宏观方面来说，尽管存款准备金率等近期都没有降，但大规模的逆回购等，还是在一定程度上缓解了资金压力，广义货币的增速已经回升到了14%。这也就提示人们，大环境在悄悄改变，并且这种改变对股市是有利的。而境外市场现在的关注焦点是美国的QE3，其实施的可能性在不断增加，于是风险资产价格上涨就成为大趋势，而这不但有利于欧美股市，同时借助商品期货市场，其影响也会传导到中国，从而对于中国的资本市场带来刺激。简而言之，现实的问题是，也许人们现在已经看到了最坏的状况（所以股市也已经跌到了2000点附近），但接下来至少在近阶段不应该再有更坏的局面出现，这就给股市的反弹提供了条件。反过来说，这个可能的“最后一跌”，有望在市场的日常波动中逐步化解。

  目前还不能确定9月份股市会否极泰来，因为现在确实还看不到发生这一切的基础。但是，避免大盘月线五连阴，不出现大幅度的“最后一跌”，相反在震荡中形成10%以内的小反弹，则还是有较大机会的。