分化与变局

  ——写在基金“一对多”起航三周年之际

  2009年9月，“一对多”专户起航，一时间，仿佛所有的百万富翁们都在赶赴这场盛宴。

  “享受”了09年结构性牛市之后，市场急转直下，牛熊转换间，基金专户大面积亏损，百万富翁们带着几多失落与无奈，相继离场，随之而来的则是传统偏股型专户规模急剧“缩水”。

  短短3年之间，“一对多”专户从高潮走向低谷，在不同的战略部署之下，行业内各公司呈现出大幅分化。

  市场低迷之际，变革却悄然而至！随着政策的即将“破冰”，这一次，留给行业的是，巨大的想象空间，甚至是一场革命性的变革。

  ⊙本报记者 吴晓婧

  “牛熊”转换间分化加剧

  有人辞官归故里，有人星夜赶科场。

  “牛熊”转换间，基金“一对多”专户大幅分化。一批最早取得特定资产管理业务资格的基金公司，在该业务领域面临全面收缩，而一批后来者，却凭借清晰的战略布局在细分领域取得突破，还有一些刚刚取得专户业务资格的次新基金公司正打算一展拳脚。

  “‘老十家’之一的长盛基金的专户业务部门遭裁撤”的传闻成为近期市场关注的焦点，记者致电该基金公司相关人员得到了答复是，专户业务部门并没有撤销，但面临收缩却是不争的现实。

  长盛基金相关人士对记者表示，目前基金专户部门并没有遭遇裁撤。不过，随着一些老产品陆续到期后，公司并没有发行新的专户产品，因此部分基金专户投资经理只能暂时转为研究人员，以等待新发产品的发行。据了解，目前该基金公司处于运作期的专户产品仅剩下为数不多的2只。

  长盛的收缩并不是个例！据记者了解，南方一家大型基金公司的“一对多”专户也大幅缩水，据相关人士透露，该基金公司旗下专户在高峰时有25只，由于09、10年业绩较好，在业内也积累了一定口碑，但2011年在“股债双杀”的背景下，业绩大幅下滑，目前该基金公司“一对多”专户仅剩下10只。

  沪上一家在非公募领域业绩布局领先的基金公司，亦面临着收缩。据记者了解，该公司由于近一年多股票方向的专户业绩亏损明显，公司今年以来已经大幅调整产品线布局，大力发展债券和对冲类的产品，据悉，目前该公司债券类的专户规模已经超过10亿。

  与此同时，业内一批基金公司凭借清晰的定位，在全行业整体收缩的背景下，取得了有效的突破。例如，富国基金目前在专户规模达到10亿左右，其主打产品就是债券和量化对冲产品。

  记者从银行渠道获悉，富国基金旗下的一只“一对多”偏债类专户于今年2月21日完成募集，接近半年的时间内，该专户收益已经达到18%左右，并于8月提前清盘。此外，受益于不俗的“绝对收益”业绩，富国与招行合作的一款“一对多”量化专户实现逾6000万资金的净申购，若加上近3亿的首发规模，此款产品或成为招行最大的一只“一对多”专户。

  与老牌公司相比，次新基金公司处于后发劣势。但在政策步伐加快的背景下，专户俨然成为部分次新公司与老牌基金公司抗衡的重要据点，部分次新基金公司意欲在专户业务上进行突围。

  “相比一些大型基金公司，次新公司在专户新业务方面可能更容易起步。”德邦基金总经理易强解认为，对次新基金公司来说，专户子公司业务做得好的话，可以成为今后立身之本。相比之下，有些一线大公司想要“转身”就比较难，因为其公募已经成为支柱，面对PE等新领域或要承受一定风险，在战略选择上或许并非一个好的方向。

  易强坦言，在目前专户政策提速背景下，次新基金公司是“赤脚的不怕穿鞋的”，没有包袱，只要认准突破口，放手一搏，说不定就能将这块业务真正做出来。他透露，在相关政策具体细则出台后，德邦基金将积极开展此项业务。

  “破冰”之旅直面大变局

  变革悄然而至！

  随着《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》及配套规则修改并公开征求意见，再度打开了专户业务的想象空间。

  一家大型基金公司专户总监甚至畅想，“3至5年之后，你会发现，基金专户政策的放开，将会给基金专户领域带来一场革命性的变革。”

  根据相关征求意见稿，基金专户的投资范围有望从单纯的二级市场投资拓宽到包括非上市股权、债权、收益权等专项资产投资，投资范围扩大将极大提升基金专户业务发展空间。基金公司可通过设立专项资产管理计划开展专项资产管理业务，应设立专门子公司。

  记者多方采访获悉，包括易方达、嘉实、汇添富、国泰等大型基金公司均欲通过打造子公司模式，把债权类、融资类、股权投资囊括在其业务体系中，实现新业务与传统二级市场投资相剥离，在控制风险的同时全力打造新业务模式。

  业内人士透露，“目前有基金公司已根据新办法进行业务模块及人员重组，一旦新办法正式推出，可第一时间组成子公司开拓新业务。”

  沪上一家基金公司专户投资总监对记者表示，是否会设立专项资产管理公司，获得股东方的支持是第一步，更艰难的考验还在于人才的获取，目前行业低迷基金薪酬并不具备优势，能否挖掘到PE、期货、信托等方面的专业人才，是一个不小的问题。

  依照《试点办法》，摩根士丹利华鑫基金规划发展部王峰认为，未来基金专户业务基本成为一种可以覆盖整个投资领域，跨证券市场、实物商品市场和权限市场的综合资产管理平台，基金公司可以通过专户理财业务在投资上打通一、二级市场，也可以以更长远的视角投资那些具有潜力和成长性的公司。

  如果政策落地，基金公司实质上就成为“跨界金融平台”。基金公司的独特优势在于：可以连接资本市场相关联的业务，比如股票的抵押融资、项目的抵押融资等，金融评估定价的能力将得以实现。汇添富专户投资总监袁建军认为，此次制度变革，“对基金公司来说将是跨时代的变化，其服务对象将大大拓展，其‘跨界金融平台’的功能和实现方式将是多元化的。”