⊙财通证券 陈健

  上周大盘于周三创43个月来新低2029点后触底反弹，周五以2052-2062向上跳空缺口发力强攻,一举突破了10日、20日、30日均线，但受阻于60日均线。受发改委和证监会一系列维稳政策影响，市场预期开始企稳并展开超跌反弹，目前来看，超跌反弹有望转为阶段性反弹。

  基本面，8月发电量较7月微降2.03%；8月PMI49.2％，9个月后再次跌破荣枯线，显示经济仍处于下行探底态势，也表明制造业特别是重工业的情况可能在继续恶化，反映企业去库存和外需下降等负面因素，预计制造业增长动能短期内难改疲弱的态势。当前形势增加了政策放松的预期，而决策层也一改前期谨慎的做法，基本面已从“经济疲软期+政策真空期”转变为“经济疲软期+政策刺激期”。上周国家发改委持续出重拳,周三批准逾7000亿元投资额的25个城际轨道建设规划之后，周四又再批13条公路建设项目, 总里程超2000公里,另还批复了10个环保投资项目。上述总投资规模超过1万亿元，不排除后续项目审批速度进一步加快。9月有2440亿资金需要对冲，9月底恰逢季末和国庆中秋长假，银行资金压力大增，央行降准的可能性大增。

  近日美联储主席伯南克暗示QE3或将落地,最快在9月12-13日的联储货币会议推出，这或将导致美元贬值，将推高贵金属、原油等资产价格。目前来看，维稳已成为证券业的头等大事，监管部门不排除出台力度更大的维稳措施的可能。虽然之前证监会从力所能及的角度做了一些维稳工作，如8月IPO空窗零上会、创业板减持新规出炉、鼓励回购增持等，但刺激力度低于市场预期。目前证监会正配合国税总局、财政部研究差异化征收红利税，方案确立后将会尽快出台，这表明决策层的工作正在提速。无论如何目前A股已一定程度上反映出经济硬着陆或L形走势的预期，特别是11月底之前资本市场有维稳的需要，A股阶段性反弹的诉求仍确立。

  技术面，2010年7月2319低点与2012年1月2132低点连线作为近三年来下降通道的下轨具有强支撑，目前该下轨在2030点附近，上周大盘受该下轨的支撑并展开了反弹。而之前沪综指周K线形成了M头形态，颈线位2242点，其技术量度跌幅指向2006点，上周2029低点也基本实现量度跌幅。近两年的四次中级调整中跌幅最大的一次是18.4％，而自5月4日大盘见顶2453点开始的调整，到上周四的最大跌幅已达17.28％，调整时间89个交易日，是这5次调整中最长的一次，展开超跌反弹是技术面的强烈要求。而从波浪理论来看，5月8日2451高点开始的下跌到目前为止已展开了9子浪的下跌。9月又是2009年11月3361高点之后的弗波纳奇神奇数字第34个月时间之窗开启月，因此有可能展开一波阶段性的中级反弹行情。短期沪指仍受制于60日均线，A股在连续下跌4-5个月（均未超过5个月）就触发反弹，即使在大熊市中也如此，这是市场自然的超跌反弹力量，超跌反弹转向为中级反弹行情的可能性较大，60日均线争夺战之后有可能挑战2250点。

  在大面积超跌反弹之后，操作上还是精选“卓越成长公司”抱团取暖，个股结构性行情将集中在景气上升的少数细分行业中那些具有品牌黏性、技术垄断及差异化竞争的上市公司。在转型迷茫中，今年市场一直在捕捉新制度、新事物、新概念，这些“新概念”的大方向均与发展模式转换、体制改革及产业结构升级相契合，提前反映了未来经济结构的发展态势。未来的市场热点将更多集中在穿越经济周期的新经济、新消费个股，如电子消费、健康产业、移动互联、安防、3D打印、IPV6等，同时对政策鼓励的新投资导向如铁路市政基建、煤化工、海工军工、环保等也值得重点关注。

  （执业证书：S0160209060005）