⊙潘伟君

  上周五市场大幅度上涨，在类似情况下一定会有不少投资者措手不及。尽管对于市场继续上涨的研判被证实是正确的，但在盘中却很难下手，因为无法在极短的时间内选择到合适的个股。这种临时决定参与市场而缺乏投资目标的情况并不鲜见，通常投资者只能在一些自己以往参与或关注过的个股中随机挑选。这样的结果肯定是不如意的，我们需要一种在紧急情况下选择投资标的的方法。

  显然这个标的不应该是个股，我们无法在短时间内从数千家个股中选择到好股票，所以只能另辟蹊径。我们的目的是希望能够跑赢大盘，因此最起码的标的就是大盘指数，尽管大盘指数不能购买，但可以购买指数基金。

  如果在上证指数上涨了1个点的时候决定跟进，那么选择指数基金至少可以获取余下的涨幅。然而这只是最起码的要求，这样做仍然无法跑赢指数，因为前面已经失去了1个点的空间。为了赢回这1个点，我们需要买进能够跑赢指数的指数基金，而这一点现在已经可以做到，因为市场上有了分级基金，其中的B类基金可以满足我们的要求。

  本栏已经在早先介绍并分析过B类分级基金，以上周五的实际交易情况为例，本栏选取了交易量较大的四家B类分级基金，用来与上证指数进行对比，让我们来看看B类分级基金的爆发力。

  上表中“9：45涨幅”是指在上周五上午9点45分时的上涨幅度，“全天涨幅”是指当天收盘时的涨幅，“后续涨幅”为“全天涨幅”减去“9：45涨幅”，“收益与上证指数相比”为各B类分级基金的“后续涨幅”减去上证指数的“后续涨幅”。

  根据上表，平均下来四家B类分级基金在9点45分之后又上涨了7.58个点，比同时段上证指数2.84个点的涨幅多了4.74个点，而且也跑赢上证指数全天3.7个点的涨幅，也就是说只要我们在9点45分买进这些基金，那么仍然可以稳定战胜全天上证指数的涨幅，换句话说我们完全有能力把前面失去的涨幅赚回来。

  以上计算以百分比进行对比，与实际收益率略有差异，但不会改变基本结论。

  由于成交量较大的B类分级基金并不多，所以我们不需要再做选择，而且即使我们手头拥有较多的资金也可以做到快速完成建仓。

  如果我们仔细观察会发现，在这些基金中申万进取是最早封涨停的，接着是银华锐进和信诚500B，而银华鑫利则要延后很多，而且在9点45分的时候各家基金的涨幅也并不一样，大体上涨停早的基金这时候涨幅也大一些，这其中的原因就在于基金的杠杆效应。

  B类分级基金是通过杠杆倍率进行运作的，所以其净值的涨跌幅度也会同步放大。如果杠杆倍率为2，即通常意义上的按1：1进行融资，那么涨跌幅就比所对应的指数多一倍。以刚刚重新折算过的银华鑫利为例，目前的杠杆倍率是2，也就是说其对应的等权90指数（000971）上涨1个点，该基金净值就将上涨2个点。实际上该指数上周上涨5.21个点，该基金净值9.73%，其上周五收盘涨幅10.01%仍属合理。而其他几只B类分级基金的杠杆率要高出很多，所以早早的强势涨停也在情理之中，比如申万进取上周五的净值增长率达到39.55%，当天涨停也不过10%，所以最早涨停也在情理之中。

  基于分级基金的特性，其A类基金的价格相对于净值会有一些折让，而B类则会有一些溢价。一般来说B类基金的溢价率在15%到20%之间，不过由于近期市场连续下跌，因此B类杠杆倍率大幅度提高，造成溢价率也大幅度提升。因此我们在分析B类基金的时候要特别注意净值与溢价率的关系。由于银华鑫利近期刚刚进行过折算，使得净值重新归1，上周五净值为1.105元，根据溢价率其价格应该在1.27元到1.33元，目前1.209元的价格仍属偏低。而申万进取的溢价率在200%左右，这与其8倍左右的杠杆倍率有关，随着杠杆倍率的下降其溢价率也会收窄。

  参与B类分级基金的前提是正确把握大盘的上涨趋势，如果做不到这一点还请远离B类分级基金。

  代码 名称

  000001 上证指数 0.86 3.70 2.84

  150031 银华鑫利 1.82 10.01 8.19 5.35

  150023 申万进取 3.10 10.00 6.90 4.06

  150029 信诚500B 2.39 9.94 7.55 4.71

  150019 银华锐进 2.35 10.03 7.68 4.84

  B类基金平均 2.42 10.00 7.58 4.74

  9:45

  涨幅

  全天

  涨幅

  后续

  涨幅

  收益与

  上证指数相比