⊙记者 吴正懿 ○编辑 孙放

  重大资产收购胎死腹中，*ST冠福改推定增方案抚慰人心。值得注意的是，*ST冠福实际控制人林氏家族并未承诺参与认购，增发后股权面临大幅稀释。进一步剖析，林氏家族今年以来已三度追加质押股份，资金压力表露无遗。

  停牌一月有余的*ST冠福昨公告，因相关条件未满足，公司酝酿的重大资产收购事宜终止。与此同时，公司披露定增预案，拟以3.28元/股的价格向6名特定对象发行2.5亿股，募资8.2亿元用于偿还银行借款和补充流动资金。昨日，公司股价一字涨停。

  据预案，*ST冠福本次发行对象包括2家法人、4名自然人，其中上海粤源实业、广州金信塑业、陈锦乐拟分别认购6000万股，邱继光、钱月道、邵思青各认购3000万股、2500万股和1500万股。

  值得注意的是，*ST冠福控股股东林福椿家族（包括林福椿、林文昌、林文洪、林文智4人）集体缺席本次定增。目前，林氏家族持有*ST冠福42.1%的股份，本次定增完成后持股比例将骤降至26.13%。从二级市场看，*ST冠福本次定向增发价（3.28元）已接近近年最低点，林氏家族放弃低位增持的机会较为反常。

  反观以往的定向增发案例，如近期披露预案的永辉超市、乐通股份等公司，多数有大股东参与认购，一方面有利于大股东稳固控股比例，另一方面释放看好公司前景的信号。

  对于林氏家族缺席增发的原因，*ST冠福有关人士表示不知情，“那是大股东自己考虑的事”。而种种迹象显示，林氏家族近期面临的资金压力甚大。

  资料显示，林福椿、林文智、林文昌、林文洪目前分别持有*ST冠福15.54%、9.29%、8.73%和8.54%股份，分列公司前四大股东。去年11月、12月，林文昌、林文洪分别将所持的全部冠福家用股票质押给吉林信托；今年1月，林氏兄弟的父亲林福椿将2000万股股票质押给吉林信托作为追加担保；5月，林福椿再度追加质押4000万股；7月，林福椿将剩余357万股股票质押给吉林信托。*ST冠福的半年报显示，除林文智外，其余3人的所持股份几乎全部被质押。

  据查，林文昌去年11月信托融资时，信托资金受让冠福家用股票受益权的价格按20日均价的42.5%确定，为4.21元/股；若股价连续5个交易日低于6.49元/股的预警线，则由融资方追加质押物。其中，林福椿以其所持的冠福家用2000万股股票为林文昌本次融资提供担保。

  尽管质押股份折抵率较低，但随着冠福家用今年4月“披星戴帽”，公司股价击穿信托预警线直泻而下，停牌前收报3.65元，已低于信托资金的受让价格。另一方面，已连亏两年的*ST冠福面临暂停上市风险，在退市新规的背景下愈发岌岌可危。此前，*ST冠福还曾变更投资性房地产的会计计量模式以增厚利润。

  私募人士认为，在重组无果的背景下推出再融资计划，或是*ST冠福的权宜之计。一方面，公司可通过募集资金改善财务结构，拓展主营业务，以推进保壳任务。另一方面，出炉替代性的定向增发方案，可尽量化解重组终止的利空，激发市场做多热情，避免林氏家族因股价继续下挫而再追加其他质押物。