胡家夫：

  指数基金多元化创新发展格局已形成

  ⊙记者 赵一蕙 王璐

  在昨日的论坛上，中国证监会基金监管部副主任胡家夫指出，在基金行业加快向现代财富管理机构转型、我国指数基金已形成多元化创新发展的格局的背景下，将继续稳步推进我国指数化投资持续健康发展。他同时建议各方在风险防范、产品创新及优化产品结构、差异化发展、吸引长期机构投资者等四个方面重点开展工作，以顺应未来投资者对标准化的金融工具的增长以及资本市场持续发展的需要。

  基金业快速向财富管理转型

  胡家夫在介绍我国基金行业近期发展情况以及指数基金的状况及趋势时指出，基金业正加快向现代财富管理机构转型。今年以来，证监会基金部按照加强监管、放松管制的思路，加快基金业的创新与发展步伐，积极推动基金公司向现代财富管理机构转型，重点开展了四方面工作。

  一是坚持市场化改革方向，满足行业转型发展的需要。具体包括优化基金分类审核制度，将固定收益基金、主动投资的偏股基金、被动投资的指数基金三条通道打开，不再限定产品类型以满足公司差异化发展。提高了产品审核的标准化水平，加快对基金管理公司和QFII机构的审核。

  二是加大创新支持力度，不断推进产品创新和机制创新。包括稳步推进RQFII的试点工作；推出理财债券基金；推出跨市场ETF、跨境ETF等。

  三是大力完善基金法规体系，为行业发展提供有力保障。其中包括积极推动证券基金法的修订；着手制订证券投资基金管理公司管理办法；着手制订基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法；修订证券投资运作管理办法，增设发起式基金的审核通道，强化基金的内在约束机制；修订证券投资基金销售管理办法，鼓励更多机构加入基金销售领域。

  四是进一步强化监管，维护良好的市场环境。加强对货币市场基金、理财类基金的风险提示，积极防范流动性风险，加强信息披露监管，理顺基金信息披露工作的程序和重点；组织基金管理公司积极参与和支持新股发行机制改革，参与上市公司治理，加强对基金参与非理性新股报价和新股短期炒作行为的监控分析，强化事后问责机制，加大对违法行为的查处力度，维护良好市场秩序。

  截至2012年8月底，我国共有基金管理公司73家，公募基金管理规模2.48万亿元，比年初增长13%，保持了良好的发展势头。

  多元化创新发展格局形成

  胡家夫同时指出，经过十年发展，我国指数化基金已经初具规模并形成了多元化的创新发展良好局面。

  一是体现在数量和规模快速增长，逐步获得投资者的认可。截至2012年6月底，我国共有180只指数基金，包括43只ETF和37只联接基金，资产规模接近3600亿元，占公募基金总规模比例达到15%。尤其以ETF发展为迅速，规模已达到1200亿元，成为亚洲重要的ETF市场之一。

  二是类型和风格日益丰富，涵盖了国际上的主流品种。我国指数化产品的投资方向已经从单市场的股票投资逐步发展到跨市场的股票投资，股票指数、债券指数和境外指数；投资风格逐步从宽基指数细分到规模指数、风格指数、行业指数、策略指数等各种风格；运作上，采用了开放式基金、ETF、分级基金等多种形式，投资上应用了完全复制、指数增强等多种策略。“可以说，海外主流指数产品在我国均已出现。”胡家夫称。

  三是投资和运作平稳有序，主要指标达到国际水平。胡家夫说，总体上看，指数基金的投资交易运营比较平稳，没有出现重大风险事件，特别是我国单市场ETF依托独特的交易结算体系，具有高效的运转效率和套利机制，方便各类投资者申购赎回及套利交易，ETF产品优势得到了充分发挥。

  四是产品创新不断推进，发展空间逐步拓展。在指数基金发展过程中，充分借鉴海外经验，结合实际大力推进产品创新。从指数基金到ETF，国外经历近20年历程，我国仅用两年时间。近年来，证监会基金部一直高度重视指数化基金的发展，不断完善监管制度，释放行业发展潜能。2010年，基金部简化产品的审核程序，取消指数基金的评审会。2011年，专门增加指数基金审核通道，2012年又进一步取消了常规产品通道对基金类型的限制。他同时指出，在积极协调推动产品创新的同时，基金部也高度重视风险控制，及时指导行业完善内控制度和业务流程，防范相关风险。

  空间广阔各方合力做好四项工作

  胡家夫指出，在上述背景下，未来随着市场有效性提高，投资者对标准化的金融工具需求增长以及资本市场持续发展，指数基金面临着广阔的发展空间。由此建议相关各方做好以下几个方面的工作：

  第一是切实做好投资管理工作，有效防范相关风险。他指出，目前尚有部分指数产品规模较小，流动性较差，投资者结构有待优化。因此，基金管理公司在创新发展同时，一定要本着对投资者高度负责的态度，勤勉尽责，扎实做好现有产品的投资管理工作。同时不能忽视风险防范，尤其是ETF产品，需要基金公司、交易所、结算公司等参与主体的竞争合作、通力配合，相关机构要认真总结运作经验，梳理风险并制订相应措施，确保信息系统安全，杜绝发生风险事件。

  第二是继续稳步推进产品创新，不断优化产品结构。我国指数基金目前以股票型为主，主要集中在沪深300等几个重要核心指数，产品结构有待于进一步优化；部分指数化产品风险收益特征不显著，缺乏持续发展潜力。为此，要进一步加强指数开发工作，推出可投资性强、市场影响大、切合投资者需求的投资工具。同时进一步拓宽指数化产品的投资领域。他表示，近期对债券ETF和黄金ETF进行了研究和论证，总体看，具有较强可行性。随着融资融券、转融通、股指期货、国债期货等业务的推出及证券市场交易结算制度的不断完善，指数化产品的投资策略将更加丰富，仍有较大创新空间。

  第三是建议走差异化发展道路，形成多元化竞争格局。目前，我国52家基金管理公司提供指数产品，23家基金公司提供ETF。从海外经验看，指数化产品对技术系统和后台运营要求较高，竞争激烈，集中度高，基金公司的业务定位、核心竞争力将逐步分化。因此，基金公司一定要认真分析形势和自身实际情况，合理确定自身在行业发展中的定位和竞争优势，制订切实可行的指数产品发展战略。

  第四是大力倡导价值投资理念，吸引长期机构投资者。指数产品执行严格的决策流程和管理制度，具有风险稳定、透明度高、费用低廉、交易便利等优点，深受机构投资者欢迎，是海外养老基金、保险资金的重要资产配置工具。目前，我国社保基金、保险资金已经成为ETF等指数产品的重要投资者。胡家夫指出，今后要继续加大对指数产品的推广力度，大力倡导长期投资、价值投资理念，提高机构投资者指数化配置比例，促进指数化产品持续健康发展。