⊙嘉实投资者回报研究中心

  “楼上楼下，电灯电话。”经历过上世纪改革开放前生活的人们对这句话并不陌生，它代表了当时人们对幸福生活的具体追求目标。

  物换星移，21世纪人们的期望已经远远不止于此，我们不但希望能够有富足的物质生活，更期冀环境品质的提升和精神文化生活的丰富。之所以如此，根本的原因是人们对幸福生活的定义发生了整个坐标系的重构和移动。在新的坐标系下，幸福生活不但需要量的提升，更注重质的飞跃！

  经济的发展同样如此。历史证明，一个国家的确能够依靠某种合理的经济模式获得让世界瞩目的增长速度，但当经济发展到一定程度，由于原有模式的增长潜力已经发挥到了极致，以及国家资源禀赋、市场需求、人口结构等情况发生了变化，此时经济增长会遇到瓶颈，经济本身会在一定时间内陷入低迷，甚至出现衰退，结构转型也就不可避免。当经济转型完成后，经济体将获得新的增长动力和增长点，从而实现再次飞跃。换言之，由于转型后经济体增长方式不同，经济发展也会迈入新的坐标体系，人们也应当重新构建评价体系，对发展速度和质量进行认知、度量和评估。

  经济转型后，用来度量的坐标系发生转换是正常的。作为亚洲经济腾飞的一个组成部分，韩国经济从1965年至1989年间取得了年均9.1%的高速增长，之后的20年它的经济完成了成功转型，增长中枢则迅速下滑至5.6%；同样被誉为“亚洲四小龙”之一的中国台湾地区的经历跟韩国极其类似，在上述两个时间段内的年均增长率分别为9.3%和4.8%，经济增长中枢的调整轨迹非常清晰。

  韩国和中国台湾地区的经济转型是从传统加工型出口转换为高端研发型出口，继而推动出口贸易结构的升级。以韩国为例，该国在1965-1989年间的年平均出口增速为30%，而1990-2009年的年平均增速下降到了9.8%，但出口贸易结构从低端产品过渡到了高端制造业的高附加值产品，贸易结构得到了显著的优化和升级。日本经济总量已被中国大陆超越，在其经济发展的不同发展阶段，我们也可以清晰地看到经济增长中枢的坐标系移动。TED（Total Economy Database）的数据显示，上世纪60年代，日本依靠发展重化工产业获得了高速的经济增长，GDP年平均增长率高达10.7%，经济实现了年均两位数的高速增长。但随着环境污染和产业结构单一等问题的不断凸显，经济逐渐失去增长动力，在1974年增速竟为-1.2%，出现了负增长。经历了70年代前期的经济转型，从1976年之后延续到整个80年代，日本的经济增长中枢在7.5%左右，尽管表面上GDP增速相较以前的动辄两位数有所下降，但本质上经济发展却从高投入、高污染过渡到了重视质量、环境和技术的增长模式。

  当前中国经济面临着同样的问题：在高速增长了30年之后，经济将何去何从？依靠高投资拉动的传统经济增长难以为继；内需不足，人口红利逐渐消失，人力资源成本上升；欧债危机背景下出口疲弱，对外贸易结构亟须调整升级。上述问题交织在一起，使得中国大陆的经济发展前景不甚明朗，2012年上半年GDP增速为7.8%，为三年来首次跌破8%，很多人开始为经济增长放缓而忧心忡忡。

  通过对韩国和日本等地发展过程的研究，嘉实回报中心认为，在增长模式开始转型，经济发展也会从过去的重视量的积累转变到注重质的飞跃；适当下调经济增长的速度实属必然，经济评价体系也应当在新的坐标系下重新构建。在新旧坐标系转换期间，我们应该坦然面对低增长数字，关注增长质量的提高。